本周市场整体延续回落，大盘风格指数相对强势，后半周存在补跌的迹象，科创50ETF连续两周下跌表现最弱；持仓PCR方面，各标的资产期权持仓PCR均在1以下，表明标的资产依然处于弱势，其中创业板ETF、科创50ETF与科创板50ETF期权持仓PCR大幅回落，与对应标的资产本周回落幅度相匹配；而上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF、深证100ETF期权持仓均有所升高，表明对应标的资产下方支撑力度较强，且上方依然存有空间。从波动率的维度看，各标的资产期权隐含波动率继续呈现大盘风格指数隐含波动率低、小盘风格指数隐含波动率高的特征。其中，上证50ETF期权近月合约隐含波动率为历史0.9%分位水平，（沪）沪深300ETF期权近月合约隐含波动率为历史0.7%分位水平，（深）沪深300ETF期权近月合约隐含波动率为历史0.5%分位水平，均处于历史极低值；而（沪）中证500ETF期权近月合约隐含波动率为历史56.1%分位水平，（深）中证500ETF期权近月合约隐含波动率为历史58.8%分位水平，创业板ETF期权近月合约隐含波动率为历史45.9%分位水平，华夏科创50ETF期权近月合约隐含波动率为历史64.6%分位水平，易方达科创50ETF期权近月合约隐含波动率为历史59.6%分位水平，尽管隐含波动率自1月以来持续下降，但下降速度不如上证50ETF与沪深300ETF期权隐含波动率，中证500ETF、创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF期权近月合约隐含波动率下方依然存有空间。从期权隐含波动率的期现结构看，上证50ETF期权隐含波动率呈现近低远高的结构，表明当前市场对上证50ETF预期短期波动幅度有限，而未来存在波动率升高的预期；科创50ETF期权隐含波动率呈现近高远低的结构，表明当前市场对科创50ETF预期短期波动幅度较大，而未来波动率将回归平静的预期。
　　操作建议：
　　1、方向性策略：DELTA正负切换，以DELTA为正为主，牛市价差、实值认购期权。标的可选择上证50ETF、沪深300ETF、科创50ETF；
　　2、波动率策略：做空波动率-中证500ETF期权；做多波动率-上证50ETF期权。
　　风险提示：
　　1、地缘政治对资产配置的影响。