市场环境
　　市场表现：上周市场整体延续回落，大盘风格指数相对强势，后半周存在补跌的迹象；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证1000指数正相关性下降至0.63，符合预期，大盘风格强小盘风格强弱的结构分化得到加强。
　　基本面：数据方面，美国6月失业率意外攀升至4.1%，高于预期的4%，同时也是2021年10月以来的最高水平，美联储降息预期开始增强，有利于市场流动性的补充。资金方面，上周北上资金与杠杆资金形成共振，其中杠杆资金属于顺周期操作，在市场整体震荡探底的过程中，投资者加杠杆意愿不强；上周北上资金净流入-139.47亿元，其中沪股通上周净流入-44.9亿元，深股通上周净流入-94.55亿元，今年以来净流入246.31亿元，开通以来累计净流入17,929.32亿元。短期因人民币持续贬值，外资亦持续净流出，但从中长期看，外资配置国内市场的趋势尚未改变，国内市场在全球范围依然是低估值市场。估值方面，目前上证50指数PE为10.42，沪深300指数PE为11.82，中证500指数PE为20.88，中证1000指数PE为31.09，分别处于历史59.41分位水平、历史28.82分位水平、历史14.51分位水平以及历史18.15分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于58%与84%分位水平，风险溢价率分别为7.34%与6.20%。当前IF仍然是性价比较优的品种，依然值得逢低及长期配置。基差方面，IM、IC、IF与IH7月合约基差分别为33.20、26.26、24.26与32.59点，各品种近月合约基差涨跌互现，其中IH近月合约贴水走扩，IF近月合约基差持平，IM与IC近月合约贴水收窄，当前在分红季的背景下，各期货品种均为贴水状态，但IM与IC经过持续回调后，市场对中小盘风格指数预期有所转强。
　　交易策略：整体上看，市场依然处于震荡探底的过程中，现货市场成交量创年内新低，日均成交额大幅下降至0.61万亿元水平，市场情绪较为低迷，成交额连续3日低于6,000亿元。成交量不足是制约市场反弹的重要因素，在存量资金博弈的背景下，各行业板块轮动速度加快，市场仍在寻找交易主线。大盘风格指数整体表现强势。维持多头配置偏向于IH与IF等大盘风格指数的观点。风险提示：地缘政治对资产配置的影响。（观点供参考）