上半年，受全球央行强劲购金、全球地缘政治局势紧张持续、市场“抢跑”交易美联储降息预期、以及市场对“再通胀甚至滞胀”的情绪预期交易等主要因素影响，贵金属价格整体强势上涨，其中内外黄金价格纷纷不断创下历史新高，内外白银价格均创下11年来新高。
　　展望下半年，我们认为贵金属价格在经历一段时间的震荡蓄势后，有望再度开启一轮新的上涨行情，金价较大概率会再创历史新高，白银也会继续受益于金融和工业品属性重心继续上移。
　　主要逻辑在于：一是，下半年美联储在内的海外央行降息预期交易或将成为贵金属市场上涨的重要驱动，且在美国经济逐步放缓和美联储降息预期交易下，美元指数、美债收益率重心或逐步下移，也会阶段性利好贵金属价格。二是，下半年即使地缘冲突可能会有局部降温，但紧张持续态势难减，加上欧美的政治风险高企，尤其是随着首轮总统电视辩论结束后，美国大选拉开帷幕，“特朗普卷土重来”的可能性上升将会对贵金属价格的上涨起到阶段性推波助澜的作用。三是，虽然中国央行5月暂停购金从市场信心和预期管理等层面给黄金市场的热度降温，但在全球地缘政治局势持续紧张、全球经济金融环境不确定性提升、对美元货币信用担忧进一步加剧等背景下，全球各国央行下半年仍有望延续净购金趋势，从而继续给金价提供坚实的支撑。
　　风险点在于上半年贵金属价格的强势上涨其实已经计价了部分美联储降息预期、地缘政治风险、美国大选不确定性等等，加上美联储9月降息概率反复，故我们认为在三季度左右贵金属价格更多的是震荡蓄势，节奏上或存有反复；待震荡结束后有望开启一轮新的上涨行情，整体策略上建议持续以回调做多为主