本期投资提示：
　　根据Wind，本周传媒（申万）指数下跌5.12%，弱于创业板指（-1.98%）。除传媒外，TMT本周电子、通信表现相对较好，计算机下跌。其中通信涨1.28%、电子涨1.86%、计算机跌1.91%。中概互联网本周有所调整，恒生科技指数跌0.17%；纳斯达克中国金龙指数跌2.38%，同期纳指持平。
　　周观点：港股继续看好中期结构性机会，重点关注腾讯、网易、泡泡玛特、快手、哔哩哔哩等格局好转或景气延续的白马。A股传媒看好股息率较高的长江传媒、中文传媒和分众，底部关注暑期档影视（万达等）以及超跌的游戏白马（神州泰岳等）。
　　腾讯游戏更新。1）DNF手游首月超预期，首年流水或达250亿元。结合点点数据监测，我们预计DNF手游首月流水超50亿元，好于市场预期。DNF手游6月20日迎来开服以来首次重大更新。从更新方向来看，氪金系统加强、新老道具迭代节奏提速，对于流水持续性是较好保证。DNF手游韩服于22年3月上线，国服与韩服版本路径相似，但国服节奏更快，内容更丰富，这使得韩服可能具备一定参考意义。参考韩服首年月均流水占首月流水42%的比例，以国服首月50亿流水计算，国服首年流水或达252亿元。
　　2）DNF手游下架部分安卓应用市场，或有利于提升利润率。根据游戏官方公告。6.20起DNF手游将不再上架部分安卓平台的应用商店。需要指出的是，安卓端除手机应用市场外还有买量渠道/自有渠道/垂直平台/官网等（详细梳理见正文），且DNF手游重官包的宣发策略下，安卓手机应用市场占比预计不高。我们认为腾讯对安卓手机应用市场的核心诉求是降分成，一般而言安卓应用市场分成最高（50%），因此不上安卓应用市场实际对整体利润率提升有利。游戏精品化趋势下头部产品掌握的议价能力增强+社交/短视频/垂直渠道能较好满足拉新的需求，本质上是头部产品能用更低的成本获取到需要的用户。
　　哔哩哔哩更新：《三国：谋定天下》流水超预期，618带货创新高。1）根据点点数据，《三国：谋定天下》前9日（6.13-6.21）流水或超6亿，超市场预期。买量端保守估计首周消耗破亿，ROI亦好于预期。若有持续突出表现，下半年业绩有较大上修空间。2）今年618带货GMV同比增长146%，带货带来的广告收入同比增长93%。
　　重点影片陆续定档2024暑期档。沈腾、马丽合作的喜剧电影《接班人计划》（媒体票房预测29-35亿）关注度领跑，重点关注万达、猫眼。
　　标的：
　　1）中概—腾讯控股、网易、云音乐、腾讯音乐、快手、哔哩哔哩、阿里巴巴、泡泡玛特、美图、猫眼、爱奇艺、阿里影业、阅文集团
　　2）红利—分众、中文传媒、长江传媒、山东出版、中南传媒、凤凰传媒、新媒股份
　　3） AI—昆仑万维、焦点科技、易点天下
　　4）影视—万达电影、中国儒意、博纳影业、光线传媒
　　5）游戏—神州泰岳、三七互娱、巨人网络、恺英网络、姚记科技
　　风险提示：内容和互联网监策边际趋严风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应AI时代变革，在竞争中处于不利地位的风险。