择时观点：市场与景气度低波状态持续。上周北向资金净流出161.15亿元，美国债利率（10Y）上行5BP，中证800继续下跌。进入5月后景气度有企稳回升，当下市场理论上继续处于一致上涨区间，但景气度弹性较弱，对市场支撑力度有限。市场当下处于分歧度↓-流动性↓区间，分歧度已处极低水平，未来若回升叠加流动性下行市场风险或上升。
　　指数监测：工业有色ETF大幅流入。近1周ETF产品申购流入增速快的有：工业有色、上证国企红利、CS车联网、MSCI美国50、恒生港股通中国央企红利等。近1周国证通信、中证电信、国企改革、半导体材料设备、易盛能化A等指数份额流出最多。
　　资金共振：推荐通信，轻工制造与农林牧渔。北向资金与大单资金，稳定资金流因子值排名前10的行业取交集，策略近五年年化超额收益16.8%，表现稳定。北向资金上周在通信中净流入最多，净流入17.1亿元；大单资金上周在所有行业中均为净流出，综合中净流出最少，其次是农林牧渔，净流出0.9亿元。根据大单与北向资金的流入情况，本周推荐行业为通信，轻工制造与农林牧渔。
　　公募风格：5月继续切向中盘价值。公募偏股主动基金5月继续减仓，整体仓位达到74.55%。风格上主要体现为成长切向中盘价值。大盘价值、大盘成长仓位分别变化-1.1%、-3.9%；而中盘价值、中盘成长仓位分别变化+6.5%、-3.6%；小盘、微盘仓位变化+0.8%、+0.1%。
　　公募行业：5月大幅减持食饮医药，增持家电电力。5月公募行业持仓上大幅减仓消费，加仓除金融外板块，板块仓位变化分别为：金融（-0.6%）、消费（-4.9%）、周期（+2.0%）、科技（+0.8%）、制造（+1.0%）、稳定（+2.3%）。从细分行业来看，家电、电力、有色加仓最多，食饮、医药减仓最多。
　　因子跟踪：动量因子表现亮眼。从时间上看，动量、净利润同比增速因子表现较好，从不同市值下看，大市值下波动率和动量因子表现较好，小市值下波动率和研发销售收入占比因子表现较好，整体看大市值下因子表现更强。从不同板块看，成长因子胜率亦较高。
　　量化组合：上周超额收益涨跌互现。基于研报覆盖度调整的沪深300增强组合、中证500和中证1000增强组合上周分别实现绝对收益-1.33%、-0.90%和-2.12%，分别实现超额收益-0.03%、1.22%和0.30%，6月超额分别为-0.33%、2.50%和1.45%，本年超额收益分别为10.99%、9.31%和6.96%。
　　风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。