事件：6月19日，河南省财政厅披露2024年河南省政府专项债券（十六至十七期）相关信息文件。其中，2024年河南省政府专项债券（十六期）计划发行规模520亿元，期限10年，据本期债券评级报告显示，本期债券全部为新增债券，但其中并未披露详细募投项目。
　　新增专项债用途或有所放松。地方政府债自2015年开始发行，按偿债来源可分为一般债和专项债，专项债为地方政府为有一定收益的公益性项目发行的、约定一定期限内以公益性项目对应的政府性基金或专项收入还本付息的政府债券。财办库〔2019〕364号要求各地发行地方政府新增专项债券时，须增加披露地方政府新增专项债券项目信息披露模板。此次河南省新增专项债中未披露详细的募投项目情况及“一案两书”，而此前2023年11月辽宁省披露的专项债（二十五期）发债材料同样未披露详细募投项目，可能意味着新增专项债资金用途或有所放松。
　　测算各省新增专项债中，可能涉及募集资金用途放松的规模或在6000~9000亿体量。2023年河南实际发行新增专项债共计2111亿元，以此计算，河南省本期520亿未披露详细募投项目的新增专项债规模占此的比重为24.63%。除全域无隐性债务试点省市广东、北京、上海外，我们根据是否重点省份划分三种情形，对全国新增专项债中可能涉及募集资金用途放松的规模进行测算：
　　1）假设仅非重点省份的部分新增专项债涉及募集资金用途放松，且比例与河南省一致，则全国总规模为6278亿元；
　　2）假设各省均有部分新增专项债涉及募集资金用途放松，且比例与河南省一致，则全国总规模为8263亿元；
　　3）假设重点省份新增专项债中涉及募集资金用途放松的比例更高，较河南省比例多10%，而非重点省份比例与河南省一致，则全国总规模为9065亿元。
　　从新增专项债投向看后续化债趋势，或有更多支持性政策出台。如我们在《如何理解化债政策和名单进出？》（2024.6.16）中所述，2023年中以来的化债行至当下，面临的现实约束是，土地市场平淡下地方财政承压、城投融资渠道收紧下付息压力仍大。而此次河南省新增专项债募集资金用途可能放松，或正与当下化债所面临现实约束有关，后续或有更多的化债支持政策出台。另一方面，市场此前猜测的城投融资政策放松在短期内可能较小，城投债或仍将持续处于供需失衡。地方债供给可能提速。2024年以来地方债供给偏慢，尤其是新增专项债发行进度明显慢于去年，截至5月底累计发行1.16万亿，后续如果更多省份新增专项债可以放松募集资金用途，新增专项债供给可能提速。
　　风险提示：城投政策超预期变化、城投信用风险事件发生、测算假设偏差。