本报告导读：
　　美国5月零售销售数据意外下行，初请失业金人数虽略低前值，但超出预期，且美国5月新屋开工等数据意外降至约四年最低水平，或对经济形成拖累。同时地缘政治动荡，黎以冲突升级。降息预期和避险情绪升温推动周内金银价格上行，但周五美国PMI指数超预期上升令价格回调。展望后市，金银步入宽幅震荡区间，静待美国5月PCE数据指引，但中长期看，去美元化下，央行购金将为金价提供有力支撑。
　　投资要点：
　　周期研判：美国5月零售销售月率为0.1%，前值下修至-0.1%，低于预期，至6月15日当周初请失业金人数为23.8万人，略低于前值，超出预期，消费就业数据欠佳。且美国5月新屋开工和营建许可数据意外降至约四年来最低水平，或对经济形成拖累。同时，黎以冲突进一步升级，或加剧中东地区紧张局势。降息预期和避险情绪升温，推动周内金银价格上行。但周五、随着美国6月标普全球制造业和服务业PMI指数超预期增长，情绪退温，金银价格回调。展望后市，美国5月核心PCE数据即将公布，通胀若如期下行，随着降息渐近，利好贵金属价格；若通胀粘性较大，高利率持续时间延长，经济下行风险累积，黄金将为后续上行震荡蓄势。中长期看，去美元化下，央行购金势头不减，近期捷克央行行长称将黄金储备从约40吨提高到100吨，购金需求或为金价提供有力支撑。
　　黄金：金价宽幅震荡，静待美核心数据披露指引。价格：本周SHFE金上涨2.36%至559.74元/克、COMEX金、伦敦金现分别下跌0.61%、0.57%至2,334.70美元/盎司、2,319.04美元/盎司。库存：SHFE金库存较上周增加1.20吨至9吨，COMEX金库存较上周减少2.10吨至547吨。持仓：COMEX黄金非商业净多头持仓量上周减少0.34万张，SPDR黄金ETF持仓量本周增加8.33万盎司。央行购金：据外汇管理局数据，我国5月末黄金储备为7280万盎司，与上月持平，在此前连续18个月增持黄金储备后暂停增持。
　　白银：金融属性引导，杠杆银价格波动更大。价格：本周SHFE银上涨4.88%至8,036元/千克；COMEX银、伦敦银现分别上涨1.45%、下跌0.02%至29.90美元/盎司、29.54美元/盎司。库存：SHFE银库存为685吨，较上周减少14.05吨，金交所银库存为1,636吨，COMEX银库存较上周增加13.12吨至9,232吨。持仓：COMEX白银非商业净多头持仓量上周减少0.47万张，SLV白银ETF持仓量本周增加315.14万盎司。制造业景气度：5月份，我国制造业PMI为49.50%，环比减少0.90%，随着经济逐步企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。
　　推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等。
　　风险提示：美联储政策不确定性、地缘政治影响等。