本期投资提示：
　　 A股近年表现欠佳，资产组合风险控制重要性值得重视。2021年以来，A股市场持续下行，股市整体下跌回撤幅度较大。相应的，偏股混合基金表现也相对较弱，过去几年逐年下跌。在此背景下，对资产组合风险管理的重要性愈发突出。传统的A股内部行业配置分散化风险等方式A股内部相关性较高，难以分散风险，而股债配比可能遭遇债市同时下跌的行情。
　　低相关性ETF在组合中助力熨平波动。相较A股内部行业分散和股债配置，通过与低相关性的ETF产品进行组合投资可以分散风险、提高投资者的投资体验，包括黄金、有色金属期货等ETF，与A股相关性基本都在0.2以下。仅通过简单的等权配置，组合相对于同期的万得全A指数即可在风险上有较大改善，而所有涉及基金平均配置后，总体上更能显著降低波动率，组合的年化波动率从A股本身的19%大幅降低到10%，最大回撤也减少了超过一半。与A股相关性较低的基金产品多具有和传统股票基金不同的投资范围，包括海外市场ETF和国内商品型基金。
　　商品型基金与传统权益区别显著，低相关性助力组合风险分散。商品型基金与传统权益区别显著，专注于投资商品市场，包括农产品、能源、金属等不同类型的商品，通常通过购买期货合约来获取商品价格变动带来的收益。长期来看，商品的收益率与股票、债券等资产的收益率相关性较低，是资产配置中重要的一环。
　　大成有色金属期货ETF（159980）：超额表现优异的期货ETF。大成有色金属期货ETF是跟踪有色金属期货市场表现的交易所交易基金(ETF)，与传统的股票型基金不同，该基金的持仓内容主要包括有色金属期货市场中的关键商品，如表中所示的铜、铝、锌、铅、锡、镍等的期货合约。自2019年末成立上市以来，大成有色金属期货ETF展现了强劲的业绩表现，且相较其基准指数——上期有色金属指数，也同样表现出显著的超额收益。自成立以来，有色ETF几乎每年都能超越基准指数，成立至今的累计超额收益更是达到了23.31%。
　　 A股叠加有色ETF表现优异，历史收益风险皆有显著改善。以有色ETF为例，不论是直接的配比带来的分散化效果，还是加入简单的择时策略后，有色ETF加入资产配比后的整体表现均较原组合本身有不同程度的提升。随着有色ETF的权重占比从0%提高到30%，组合的年化波动率从11.49%不断下降到8.79%，低相关性ETF对组合的风险分散作用显著。而如果叠加简单的动量策略，则在波动率降低的情况下进一步获得近30%的年化收益率，表现出较高的投资属性。
　　风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险