招商研发宏观组与策略组重要观点回顾摘要：
　　宏观组。
　　1、2024年5月份经济数据点评.目前，我国实物工作量增速较为稳定，突出的矛盾仍是名义增长在没有重大冲击时落后于实际增长。具体来看，国内消费改善的确定性很强、但斜率偏缓且不同年龄/收入/职业群体之间的差异较大。内需中房地产投资增速连续多月处于低位，而地产投资对政策的敏感度显著高于消费，从体量和弹性看，唯有地产企稳才能接棒出口来抵御经济下行压力。5月的生产端表现仍好于需求端，下游服务消费有所恢复；上游工业品价格整体呈上行趋势，但涨幅相对有限，下游除了猪肉以外的商品价格仍有大幅上行的压力。
　　2、当前急需打破价格持续负增长的不利局面。5月经济数据显示，国内供给侧总量指标同比增速仍快于需求测总量指标，这意味着价格水平短期内将继续负增长。这种情况下，等风险水平将进一步上升，进而导致有效需求继续走弱，最终将反噬供给侧总量指标的表现。也就是说，若不尽快结束价格水平的负增长，生产法视角下的中国经济数据也难免走弱的风险。
　　策略组。
　　1、“科特估”怎么估？哪些领域估值有望提升。近期“科特估”这个概念横空出世，但是科技股的估值，按照不同的阶段，可以分为现金流型科技股，周期型科技股，赛道型科技股，不同的科技股估值方法不同，现金流型科技股通常使用（P/OCF,P/FCF）等估值指标，受到无风险利率影响较大。周期型科技通常使用PEG的估值视角，受到自身产业景气趋势的影响较大。赛道型科技通常用未来市值贴现模型（FMvD）进行估值，受到产业渗透率提升概率，实现的年限，未来市场规模等综合因素影响，也受到无风险利率的影响。当前的情况来来看，如果美联储逐渐进入降息周期，香港的恒生互联网、恒生科技有望估值提升；消费电子、半导体景气度上行，对应的估值有望上行，而赛道型科技股被寄予厚望的是AI和人型机器人，目前正在耐心等待技术的进步和突破，当然如果参照AI发展更快的全球代表性公司市值，AI相关领域的核心标的估值提升的空间更大。
　　2、市场偏好：行业偏好上，电子、农林牧渔、石油石化获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入储能、绿电、医疗器械及服务，融资资金加仓中特估、白酒、半导体国产替代。宽指ETF均为净申购，其中科创50ETF申购最多；行业ETF以净申购为主，其中医药ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。净申购最高的为华夏上证科创板50ETF；净赎回最高的为国联安中证全指半导体ETF。
　　本报告为资料汇编，摘要部分风险提示，敬请关注相关报告。