事件：
　　6月17日，国家统计局公布5月经济数据。随着“假日错月”、天气因素的扰动过去，叠加4月政治局会议后超长期国债与专项债发行加速，5月消费与基建投资都如期环比回升。同时，制造业投资继续环比正增长。5月工业生产也随着需求端的改善而有所回升。展望未来，我们维持中国宏观经济新周期的正循环可能正在启动，经济将继续温和复苏的观点。
　　事件点评
　　需求端：投资、消费均有改善
　　5月需求端整体有所改善。季节性调整后，社零环比增长0.5%（前值-0.3%），其中商品消费明显反弹（环比+0.7%），餐饮消费有所回落（环比-0.9%）；固定资产投资规模环比增长0.4%（前值-0.8%），其中制造业投资进一步环比上行（环比+1.3%，前值+0.3%），基建投资受财政支出节奏加快影响有所反弹（包含电力的广义基建投资环比+0.2%），地产投资则继续下滑（环比：-2.9%）。此外，商品房销售面积继上月的回升后再度下滑（环比-3.9%）。
　　生产端：工业增加值回升
　　与需求端回升的表现相一致，5月生产端也有所改善。剔除季节性因素的影响后，5月工业增加值边际回升（环比0.3%，前值-0.3%）；发电量环比下降0.1%，与上月基本持平；工业企业出口交货值也保持平稳（环比-0.1%，前值+2.9%）。从绝对规模来看，5月出口交货值保持在2023年以来的较高水平——与美元计价的出口规模的总体走势相一致。
　　大中城市就业形势改善
　　从季节性调整后的数据来看，5月调查失业率为5.0%，与4月（5.0%）持平，表明整体的就业形势或保持平稳。同时，5月31大中城市的调查失业率为4.9%（前值5.0%），继续较上月回落，这可能意味着大中城市的就业形势正在继续好转。
　　阶段性扰动过去，经济指标普遍改善
　　此前，受到今年假日错月、财政发力暂时偏慢、南方部分地区雨涝灾害等多方面因素的影响，4月经济数据整体表现相对偏弱。随着假日、天气因素的扰动过去，叠加4月政治局会议后超长期国债与专项债发行加速，5月消费与基建投资都如期环比回升。同时，制造业投资继续环比正增长。5月工业生产也随着需求端的改善而回升。展望未来，我们维持中国宏观经济新周期的正循环可能正在启动，经济将继续温和复苏的观点。
　　风险提示：经济、政策与预期不一致，地产出现超预期的信用风险事件，海外地缘政治事件超预期。