23/24年度国内外玉米供应预期窄幅宽松化，美国玉米预计同比累库，南美玉米尽管经历了局部不利天气形势以及叶蝉病虫害等影响，同比仍然呈现增产趋势。下半年将从23/24转入24/25新年度，对于24/25年度全球玉米预计呈现供需趋紧的转变，供应方面关注厄尔尼诺转拉尼娜气候对玉米，小麦的产量的影响；聚焦国内主要关注新季玉米定产和替代品的补充力度，总体预计年度供需格局同比持平，节奏上遵循四、一季度较宽松，二、三季度趋紧的规律。
　　上半年余粮逐渐完成向商业渠道转移，商业库存达到年内高点，供应大于需求的格局。随着各类储备展开收购，市场情绪有好转趋势，价格下跌探底。二季度供需格局边际改善，仍因余粮和进口谷物库存偏高，以及小麦替代预期呈现供大于需的格局，玉米价格筑底上行，区间高位震荡。
　　三季度核心关注北半球天气市炒作，新季小麦替代情况，进口玉米拍卖释放力度，以及下游采购补库意愿；预计渠道库存去化到年内低位，价格有望逐步抬升至年内偏高水平，但是考虑新季玉米9月份逐步上市，供给恢复，限制价格上行空间。
　　四季度处于新季玉米上市初期，国产玉米产量和品质，进口谷物采购到港将成为市场交易重点，预计总体供应增加，同时终端饲用和深加工补库需求转旺，总体价格预期高位回落概率较大，并注意预期差带来的供需节奏调整风险。
　　策略建议：玉米期货波动区间三季度2400-2580元/吨；四季度2300-2500元/吨。
　　基差：三季度预计基差回归，低位做多逢高获利。
　　玉米和玉米淀粉价差关注淀粉开工和库存变化，建议区间低位做扩。
　　风险提示：天气风险，需求不及预期，政策风险，宏观风险等。