修订版产能置换办法征求意见，利于优胜劣汰和集中度提升
　　工信部2024年6月18日发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）（征求意见稿）》。与现行的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》相比，主要变化在于：1.对水泥和平板玻璃新建设产能和被置换产能的能效水平都提出了更高的要求，明确了准入门槛的提升，进一步鼓励全行业进行节能改造；2.水泥供给总量管控收紧，有助于抑制新增和出清落后；以及3.平板玻璃对部分抑制供给总量增长的政策适当放松。总的来看，我们认为修订版产能置换办法有助于龙头企业巩固竞争优势，利于优胜劣汰和集中度提升，其中对于水泥行业供需矛盾的改善有相对更积极的作用。建议关注水泥相关公司，推荐华新水泥A/H，海螺水泥A/H。
　　水泥：总量管控趋严，有助于加速产能出清
　　修订版的产能置换政策(征求意见稿)对水泥行业在抑制供给总量方面有了更严格的要求，主要包括：1.对有“僵尸产能”嫌疑的生产线作为指标出让的情况有了更严格的限制，要求连续2年实际产量低于产能30%的生产线不能作为指标出让（此前门槛为连续停产2年及以上）；以及2.产能利用率低于50%的省份，不能从外省引入指标在省内建设新产能。我们认为两方面的收紧，有助于更好地限制已经因市场竞争而处于淘汰边缘的生产线通过产能置换变相新增实际产能，也有助于抑制行业供需关系的矛盾，在不同区域之间进行转移。
　　平板玻璃：扩大出让指标供给，龙头企业有望获得更多成长空间
　　在平板玻璃方面，修订版政策体现了对优化结构的侧重，部分抑制总量增长的限制有所放松，其中包括：1.将连续2年停产的生产线不能作为指标出让的限制调整为连续停产3年以上，并在2025年6月前豁免因地方政府要求停产达3年以上的生产线；2.未对指标分拆出让加以限制(此前限制为每条生产线分拆不超过2个指标)；以及3.允许经过产能置换的光伏压延玻璃生产线作为指标出让(此前是所有光伏压延玻璃生产线不能作为指标出让)。我们认为，上述变化，总体有助于增加平板玻璃行业产能指标供给，有助于改变2022年以来大部分平板玻璃的产能置换局限于同一实控人内部的现状，给予行业龙头企业更多成长空间。
　　时效性限制有助于新旧政策更平稳切换
　　本次修订内容中增加了产能置换的时效性要求，规定方案公告2年内如未形成实物工作量，则产能置换方案失效。此外，对于此前已经制订了产能置换方案的项目，如果在方案正式实施前尚未开工，也需要根据新政策重新制订产能置换方案。我们认为，在产能置换政策总体趋严的大背景下，时效性限制的引入有助于抑制新政实施前的窗口期出现集中申报来获取政策套利的情况，有助于新旧政策更为公平和平稳地切换和融合。
　　风险提示：新房销售企稳速度慢于预期，产能管控弱于预期