投资增速回落但部分领域高景气延续，需求淡季关注政策端变化
　　据国家统计局，24年1-5月基建（不含电力）/地产/制造业投资累计同比+5.7%/-10.1%/+9.6%，较1-4月增速-0.3/-0.3/-0.1pct，投资增速及施工实物量有所回落，但铁路/水利/电力等细分领域仍延续景气，1-5月投资累计同比+21.6%/+18.5%/+23.7%。5月地产支持政策频出，上海/广州/深圳等地相继下调首付比例及房贷利率下限，有助于支撑建材需求企稳改善。短期建筑建材行业推荐高股息及顺周期受益弹性大的品种，重点推荐中材国际、隧道股份、中国化学、鸿路钢构、华新水泥、海螺水泥、北新建材、伟星新材。
　　地产新开工及竣工累计降幅延续收窄，消费建材成本侧窄幅波动
　　24年1-5月地产销售/新开工/竣工面积同比-20.3%/-24.2%/-20.1%，较1-4月增速-0.1/+0.4/+0.3pct，新开工及竣工累计降幅延续收窄。据奥维云网，24年1-4月精装修开盘项目16.4万套，同比-23.7%；据国家统计局，1-5月限额以上建筑及装潢材料企业零售额631亿元，同比-0.4%，增速较1-4月-1.0pct。据Wind，Q2截至6月上旬，沥青/钛白粉/国废/环氧乙烷/PVC价格同比-2.7%/+3.8%/-8.4%/+7.1%/-0.7%，成本侧整体窄幅波动，对盈利能力扰动有限，但部分原材料价格绝对值低位，龙头企业成本优势相对不显著，需求承压导致价格竞争激烈背景下部分品种毛利率或承压。
　　供给延续宽松下浮法/光伏玻璃价格下滑，纯碱成本环比上升扰动盈利
　　据国家统计局，24年1-5月平板玻璃产量4.1亿重箱，同比+6.9%，增速较1-4月+0.4pct。价格端，据卓创资讯，5月全国5mm白玻均价89元/重箱，环/同比-2.9%/-25.0%，需求表现平淡价格呈逐周下滑趋势，6月起价格稳定在88元/重箱窄幅波动；5月以来光伏玻璃库存累库趋势延续，据卓创资讯，截至6月13日光伏玻璃样本企业库存27.71天，周环比+6.6%；5月3.2/2.0mm镀膜光伏玻璃均价26.1/18.0元/平，环比-0.9%/-1.7%，需求平淡下价格回落。据Wind，5月全国重碱均价环/同比+9.1%/-18.4%，价格及成本双重压力下玻璃企业盈利能力环比或有所下滑。
　　5月起水泥价格持续提升，关注供给端协同及节能改造
　　据国家统计局，24年1-5月水泥产量6.9亿吨，同比-9.8%，降幅较1-4月收窄0.5pct。据数字水泥网，5月水泥均价为370元/吨，环/同比+2.0%/-12.3%，6月13日全国水泥和熟料均价分别为394/284元/吨，周环比+0.9%/+0.1%。5月水泥平均出货率为54.4%，环/同比+4.7/-5.9pct，6月14日水泥出货率为49.5%，周环比-0.5pct，库容比64.4%，环比-2.1pct，施工淡季水泥开工率回落，主要受高考/梅雨/高温等多重因素影响，但供给端协同及错峰生产加速推进带动水泥价格上涨，节能降碳行动方案发布有望推动水泥行业节能改造及集中度提升。
　　风险提示：地产投资大幅下行，原材料涨价超预期，行业新投产能大幅增加。