新能源汽车渗透率（零售及批发）均创历史新高。中国乘联会数据显示，2024年5月，中国狭义乘用车零售销量约171万辆，同比增长-1.9%，环比增长11.4%。其中，新能源汽车零售量达80.4万辆，同比增长38.5%，环比增长18.7%，渗透率达47.0%，连续三个月创历史新高。与此同时，新能源车厂商批发渗透率达到44.2%，也创下历史新高。总体而言，2024年5月终端市场销售表现强劲。
　　欧盟关税暂时落地，最终实施结果仍需等待。2024年6月12日，欧盟委员会正式披露了对中国制纯电动车的关税水平（临时），在10%的普通关税上再征收介于17.4%-38.1%的关税。目前，中欧双方仍正就此决定进行交涉，最终实施结果仍需等待。我们认为短期对于自主品牌纯电车型出口欧洲会造成一定影响，但对自主品牌全球出口的整体影响还是有限的，原因是中国自主品牌对欧洲出口纯电车型销量占乘用车出口比例并不高。
　　出口销售继续保持同比快速增长，出海模式积极转型。2024年5月出口销量略有下降，但我们预计2024年第二季度整体增长态势将保持不变。2024年5月出口总销量为37.8万辆（含整车与CKD），同比增长23.0%。其中，新能源汽车的出口销量为9.4万辆，同比下降4.0%。近期，欧美发达国家的汽车产业保护主义抬头，尤其是欧洲对中国制纯电动车征收关税。这一决定将进一步加大大多数中国自主品牌的出海布局。东南亚、南美等部分市场扩建工厂步伐将加快，与此同时，我们预计直接在欧洲设厂以降低提高关税带来的影响的情况也将发生，这将进一步引发中国自主品牌出海模式的积极转型。
　　汽车板块机会仍在于业绩兑现能力较好的车企及零部件公司。整车板块，继续推荐新能源转型较快的头部自主品牌和“造车新势力”。因此，我们推荐长城汽车-H（02333 HK）、吉利汽车（00175 HK）、比亚迪股份-H（01211 HK）、理想汽车-W（02015 HK）和零跑汽车（09863 HK）；我们继续密切关注小鹏汽车-W（09868 HK）的销售基本面动向；重卡板块，我们推荐中国重汽-H（03808 HK）和潍柴动力-H（02338 HK）；零部件板块，受益于国内汽车行业的复苏和海外市场销售的逐步回暖，我们推荐耐世特（01316 HK）和敏实集团（00425 HK）。
　　风险提示：1）行业竞争可能加剧，进一步引发价格战；2）终端市场销售可能低于预期；以及3）地缘政治风险可能加剧。