我们维持“买入”评级，目标价为1.40港元。我们认为，香港居民北上消费对公司造成的负面影响应相对较小。此外，我们预计公司未来的增长潜力来自于：1）海外扩张；2）与其控股股东的特许经营权合作。我们预计公司2025财年至2027财年的每股盈利分别为0.096港元、0.103港元和0.111港元，对应年复合增长率为7.8%。我们采用14.5倍2025财年市盈率，将目标价定为1.40港元。我们维持公司“买入”评级。
　　在充满挑战的营商环境中取得稳健的2024财年业绩。2024财年谭仔国际的收入同比上升5.9%至27.48亿港元。2024财年的股东净利润为1.186亿港元，同比下降15.8%。但若撇除政府补贴（2023财年政府补贴为5,370万港元，主要因疫情影响），2024财年经调整净利润录得34.2%的同比大幅增长，为1.17亿港元。我们认为，作为香港领先的面食品牌，公司旗下的“谭仔”系米线快餐受更多香港居民北上消费的负面影响应相对较小，这将确保其在大本营市场有稳定的增长。
　　海外扩张及特许经营模式应能带来一定的增长空间。未来几年，公司将把业务拓展到澳大利亚、菲律宾和东南亚。此外，借助控股股东于日本的多餐饮品牌资源，公司可通过特许经营权，在香港经营更多餐饮品牌，从而获得又一增长动力。我们预计这两种方式将为公司带来新的收入来源。
　　催化剂：1）海外市场成功扩张；2）成功通过特许经营模式引入新品牌；3）新产品带来增长。
　　下行风险：1）扩张计划可能导致风险及不确定性增加；2）因地区差异导致新市场运营失败；3）香港宏观经济疲弱。