尽管5月消费数据出现回暖，但房地产行业依旧减速、基建投资持续下滑，总需求延续此前收缩的局面。未来经济的走向高度取决于房地产政策的效果，这无疑需要时间观察。
　　5月社融、信贷增速的下滑，广谱利率的回落是当前总需求不足的结果，这也在物价数据层面存在映射。禁止手工贴息放大了数据的波动，但不影响信贷增速下滑的趋势，这一状态未来或将延续。
　　5月CPI与PPI增速的下行显示美国经济或仍处于降温的趋势中，这也有效提振了市场的降息预期。市场预期首次降息时点由11月提前至9月，年内预期降息次数由1次回升至2次。降息预期的升温也在主导资产价格的走向。
　　风险提示：（1）地缘政治风险（2）政策出台超预期