最新跟踪：钢市阶段性企稳，去库压力有所增长
　　本周钢市由弱转强。周初，在基本面走弱的压力下，成材价格较节前低开；不过，经过钢价连续调整后，下游承接意愿较强；随着成交的放量，钢价止跌企稳。随着淡季需求走弱，当前成材库存去化的压力正在累积，成为钢铁基本面的主要风险项。
　　1）淡季效应深化，建材需求承压——淡季效应对建筑钢材需求的压制仍在持续，本周钢材表观消费量环比下降0.64%，同比下降10.53%；其中长材环比下降2.51%，板材环比上升0.86%；建筑钢材成交量周均值12.74万吨，环比上升0.57万吨/天。
　　2）铁水延续复产，成材产量下降——本周日均铁水产量增长至239.31万吨，较上周增长3.56万吨/天；囿于终端需求弱势，钢材总产量环比下降0.09%，同比下降4.81%。
　　3）库存压力累积——由于总需求的走弱，本周钢材总库存环比上升0.64%。结构上仍是板材偏高，不过由于板材消费韧性较强，高库存暂未引发钢价的大幅下跌。
　　由此，上海螺纹跌至3610元/吨，环比跌10元/吨；上海热轧跌至3800元/吨，环比跌10元/吨。测算成本滞后一月的螺纹吨钢利润位于盈亏平衡线下约229元/吨。
　　热点关注：关注预期改善下黑色产业链的投资机遇
　　6月上旬黑色板块表现弱于大市，主要由于基本面走弱和宏观预期的波动。6月上旬，钢铁（申万）下跌5.81%，在31个申万一级行业中排名27。需求侧，淡季压制施工强度，叠加基建用钢前期冲量后在6月又再度转弱，压制长材需求；板材方面，尽管受季节性影响较小，不过汽车、家电、造船、直接出口等下游需求已经处于高位，短期缺乏进一步增长的驱动。供给侧，尽管复产节奏缓慢，但随着出现现金流亏损企业数量的减少，大部分停产的产能已经陆续复产，当前日均铁水产量提升至239万吨/天，接近去年同期水平。库存侧，伴随需求走弱，近两周成材总库存由去化转为累积，尽管高库存暂未引发钢价的急剧下跌，但始终是钢铁基本面中重要的风险项。
　　除了基本面的压力之外，近期宏观预期波动对大宗板块形成压制。国内宏观经济数据表现平淡，美国降息预期反复，压制工业需求复苏预期，大宗商品6月上旬普遍下跌。
　　映射到权益层面，化工（-5.52%）、煤炭（-5.67%）、有色（-5.67%）、建材（-5.94%）等板块在6月上旬同样表现弱势。此外，随着更严格的退市新规落地，对退市风险加剧的担忧下，钢铁板块的低价股遭遇流动性冲击而大幅下跌。
　　展望来看，7月或是黑色产业链预期改善的关键窗口期，关注预期改善下黑色产业链的投资机遇。一是，淡季基本面走弱的影响在6月充分消化后，7月在市场交易的权重有望减弱；同时，7月的三中全会有利于强预期氛围的再度形成。二是，基建用钢作为当前成材总需求重要的边际量，5月的专项债发行加速，对7月的实务工程量形成支撑。三是，7月是验证节能降碳改造对钢铁供给侧约束强度的重要窗口期。粗钢产量平控作为一项连续性的产量调控政策，今年大概率不会缺席；而以单位GDP能耗下降2.5%为目标的节能降碳行动，有望成为约束钢铁供给侧新的期权项。随着半年度的考核临近，在达成全年目标的压力之下，或类似于2021年钢铁产量平控的落地，7月或是产量管控政策趋严的关键节点。落地投资，在行业基本面走弱与预期波动的压制下，当前华菱钢铁、中信特钢等龙头跌至阶段性底部，无论是行业预期层面，还是经营业绩上均具有较大的修复空间，配置的性价比值得重视。
　　风险提示
　　1、需求修复不及预期；2、行业供给水平增长过快的风险。