投资要点
　　美联储态度中性，年内降息疑云仍未散。6月7日美国劳工部公布非农数据，5月份非农就业人口增长27.2万人，远高于预期及前值，薪资增速升至0.4%，强劲的就业数据加剧通胀担忧，市场对9月的降息预期也随之骤降。6月12日，多项经济数据发布，5月美国CPI同比增长3.3%，低于前值和预期值3.4%，剔除食品和能源成本后的5月核心CPI同比增长3.4%，同样低于预期，为三年多以来的最低水平。同日，美联储宣布维持联邦基金利率不变，并暗示今年仅存1次降息机会。由此可见，5月通胀数据的改善并未给足美联储降息的信心，短期内利率维持高位仍是既定事实。欧元区上周四（6月6日）宣布决定将欧元区三大关键利率均下调25个基点，并于6月12日起生效，这是欧洲央行自去年10月停止加息以来首次降息。在资产定价方面，市场已经对此次降息行动有了预期，导致相关资产价格在降息公布前已经经历了相应的调整。
　　国内方面，本周国家统计局公布中国5月CPI和PPI数据。CPI在猪肉和油价的支撑下涨幅稳定，同比涨幅与上月相同（0.3%），而PPI在有色金属和能源商品上涨的输入性影响下而得到改善。除此之外，6月14日，国家统计局发布5月社会融资和M2数据显示社融惯性趋缓，社融同比大幅增加主要受政府债券融资拉动，M2同比增速继续创新低。
　　黑色：1）螺纹：本周（06.11-06.14，全文同）螺纹期价环比下降。本周黑色板块整体先抑后扬，成材跌幅弱于铁矿。本周螺纹社会库存由降转增，库存压力增大，但产量窄幅向下调整，压力有限。当前市场逐步向淡季过渡，我们预计短期螺纹价格弱势调整为主。2）铁矿石：本周铁矿石价格先抑后扬，周环比降低。本周风险偏好进一步走弱，港口库存未改上升趋势，铁矿高价背景下领跌黑色，后半周价格随着铁水产量增长明显而小幅上涨。近期市场从需求旺季转向淡季，当前铁矿石基本面整体偏弱，高库存状态下矿价相对承压，我们短期预计矿价仍然承压，需关注后续需求淡季情况。3）煤炭：本周焦煤现货市场偏弱运行，期货价格偏强。煤焦供应方面，受到6月安全生产月影响，加上煤矿事故频发，安监形势严格，短期焦煤供应增量有限。需求端因终端淡季来临，钢价承压，焦炭提降落地。本周的日均铁水增量明显，对焦炭需求支撑较强。当前市场、贸易商观望情绪较强，我们预计短期煤焦震荡运行，需关注成材、终端的需求情况。动力煤方面，受安监、环保因素影响，供应稳中偏弱，矿区拉运一般。港口市场维稳运行，贸易商对后市需求存在预期，报价坚挺。需求端，非电维持刚需采购，对价格支撑有限；南北地区气温分化明显，北方日耗增加，而南方地区降水偏多，水电发电量增加，对火电挤压较为明显，沿海电厂负荷较小。随着全国逐步升温，南方多地天气转晴，我们预计短期动力煤低波动上行，需关注升温后的需求。
　　有色：1）铜：本周铜价震荡走跌。上周五（6月7日）非农数据超预期增长，美元指数升至105上方，利空铜价。6月13日最新点阵图显示今年可能只有一次降息机会，导致市场风险偏好收敛。高铜价抑制终端消费，库存高位，数据上同机构净多头持仓下行，我们预计短期铜价偏弱调整为主。
　　铝：本周铝价下行。本周周前期欧洲央行执行2019年以来的首次降息，世界银行调高全球美国经济增长预期，能源价格上行，美国非农就业超预期增加，多空因素交织，外盘铝价震荡下行。沪铝本周跌势明显，因节后政策对市场的刺激作用消退，市场情绪回落，加上铝超季节性垒库，沪铝价格不断下行。展望后市，铝供应进一步增加空间有限，价格回落后或重新刺激需求，铝价震荡为主。
　　原油：本周国际油价上涨。本周原油基本面利好因素占据上风：美国5月就业数据向好，OPEC+重申坚定减产立场，EIA月报和OPEC月报均显示2024年下半年全球原油需求将有所改善，市场情绪好转，油价上涨。同时短期来看，市场对供应紧张的预期延续，叠加美国夏季传统燃油消费旺季来临，我们预计短期国际油价震荡运行，油价存在上行空间。
　　纯碱：本周纯碱市场偏弱。本周检修企业恢复，纯碱开工、产量周环比增加。节后轻碱出库偏弱，库存增加主要集中在轻碱，重碱波动小。短期浮法、光伏生产稳定，纯碱需求表现一般，现货价格不稳，市场采购意向下降。近期企业无检修计划，我们预计纯碱供应偏强，短期纯碱现货价格震荡运行。
　　风险提示：政策调控力度超预期，制造业回暖不及预期，宏观经济波动，地缘环境超预期，整体大盘表现不佳。