行业观点：供给压力显现，钢材价格弱势盘整
　　事件一：截至6月7日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3741元/吨、4113元/吨、3800元/吨、4223元/吨、3848元/吨，较上周变化-1.88%、-1.65%、-0.66%、-0.84%、-0.97%。本周五大品种产量896.13万吨，较上周下降6.79万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率88.14%，高炉开工率81.5%，较前一周分别下降0.03个百分点和0.15个百分点。库存方面，本周钢材总库存由降转升，其中社会库存降幅进一步收窄，周下降7.84万吨至1271.19万吨；钢厂库存上升11.91万吨至486.87万吨。需求端，本周五大材合计消费量892.06万吨，环比下降1.74%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-8%、-8%、+4%、-4%、0%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2776元/吨，较上周下降1元/吨。吨钢毛利方面，截至6月7日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-181.26元/吨、-144.11元/吨、-80.27元/吨，周环比变化-26元/吨、+20.52元/吨、+11.52元/吨。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周52.81%的样本钢企处于盈利状态，与上周持平。
　　观点：本周五大材产量及247家钢铁企业铁水产量均有所回落。从高炉及电炉生产数据看，高炉企业产能利用率及开工率连续一周时间维持相对稳态，电炉企业在5月份开工率的持续回升带来的钢材产量的增长。目前来看，在目前市场情况下供给端或已阶段性触顶，一方面，高炉开工率连续一个月基本持平显示出开工提升空间有限；另外，电炉企业本周产能利用率与开工率双降，目前成材端利润难以支撑目前较高生产强度。因此，短期看供给呈现刚性甚至有一定下降可能。需求端，6月份汛期、高温抑制钢材需求，短期需求同样弹性不足。观察本周行业情况看，建筑钢材成交量维持低位，同时总库存有所上涨，其中社会库存降幅明显收窄叠加厂库增加，一定程度上反应当前供需关系在前一阶段钢厂复产过后再次有一定程度恶化。因此，我们认为，行业基本面角度出发，钢材价格或将弱势盘整。但是随着发改委发布《钢铁行业节能降碳专项行动计划》，明确提出2024年开展粗钢产量调控工作，市场对于未来供给收缩信心有所增强，预期作用下钢材价格或有一定支撑。
　　事件二：据中钢协数据显示，2024年5月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产217.64万吨，环比下降1.49%，同口径比去年同期增长3.87%，同口径比前年同期下降6.16%。5月下旬末，重点统计钢铁企业钢材库存量约1456.69万吨，比上一旬（即5月中旬）减少225.95万吨、下降13.43%；比上月同旬减少131.41万吨、下降8.27%。
　　观点：虽然5月下旬粗钢产量环比中旬有所下降，但5月份产量明显高于4月份水平。根据中钢协口径下公布全国5月份粗钢产量数据看，5月份全国生产粗钢约9020.38万吨，环比4月份增长10.99%。通过回测中钢协公布的产量数据与统计局口径数据，两者数据基本一致。因此，可以看出5月单月粗钢产量或出现正增长。考虑到2024年开展粗钢产量调控工作，预计供给在下半年有望开始边际收缩。
　　事件三：5月中国出口钢材963.1万吨，较上月增加40.7万吨，环比增长4.4%；1-5月累计出口钢材4465.5万吨，同比增长24.7%。
　　观点：5月我国出口钢材继续维持高位，且环比出现增长。目前钢材出口需求是我国维持整体供需平衡的重要一环。在国内需求较弱的情况下，企业主动寻求出口机遇，且国内钢材在国际市场中的价格优势或将使得全年钢材出口数量维持高位。按照1-5月份月均出口数量测算，2024年全年出口钢材将超过1亿吨。但是考虑到目前多国对我国部分钢材品种施行反倾销政策，因此未来单月出口钢材数量或有小幅回落可能。但综合而言，我们预计2024年出口仍有望较2023年实现较为明显增长。
　　股票观点：长期关注低估值优质钢铁企业
　　截至6月7日，钢铁（申万）指数报收2004.21点，周下跌3.68%。同期万得全A指数报收4333.61点，周下跌2.09%。
　　估值角度看，板块整体市净率0.87倍，处于近五年10.63%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.46倍，处于近五年的1.48%分位；普钢当前市净率0.70倍，处于近五年4.58%分位；特钢当前市净率1.34倍，处于近五年1.48%分位。
　　国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》的通知，明确2025年底80%钢铁产能完成超低排放改造。我们认为，在钢铁行业节能降碳的大趋势下，今明两年钢铁企业环保投入或有所加速。但在行业利润较低情况下，部分企业或难以完成超低排放改造。长期看，优质企业在完成环保投入后，资本开支有望快速下降，另外，未完成超低排放改造企业生产或受到环保政策方面制约。因此，我们认为，长期来看，我国钢铁供给端或将逐步趋稳，优质企业或长期享受自身品种结构及环保红利。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢。久立特材。
　　另外，能源、高端制造业高景气度有望助力特钢企业盈利稳定，建议关注：久立特材