经济运行总体平稳，新动能成长较快，但短期依然面临有效需求不足的制约。总体来看，受益于宏观政策发力、产业政策优化，我国经济运行总体平稳。但是投资、消费等需求端依然表现不佳，物价也在低位运行，可能反映出提振内需仍是我国经济持续改善的着力点，后续持续关注宏观需求的变化情况。
　　工业增加值累计同比增速平稳，核心CPI同比下行或表明有效需求依然不足。2024年5月我国规模以上工业增加值累计同比增速为6.2%，环比前一期下行0.1个百分点，但增速基本符合季节性水平，反映生产端较为平稳。CPI同比仍然低位运行，尤其核心CPI同比边际回落，或反映经济运行总体平稳的同时，有效需求依然不足。
　　固定资产投资累计同比较上月小幅下行，三大分项投资累计同比增速均有所走弱。从当月同比的角度来看，制造业投资增速较为平稳，基建投资、房地产投资当月同比增速均有所走弱。2024年4月政治局会议强调“要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度”。5月中下旬以来，特别国债、专项债的发行节奏有所加快，财政蓄势发力可期，有望带动投资增速回升。
　　社零累计同比边际企稳，但仍处于季节性偏弱水平。2024年1-5月社零消费累计同比增速较前一期持平；餐饮零售累计同比增速较前一期下行。低基数影响淡去后，2024年1-5月消费增速有所放缓，或反映消费动能持续性仍待观察，有效需求仍是经济改善的主要着力点。从未来走势看，随着稳增长政策持续落地，期待居民收入改善和消费稳定增长之间良性循环。
　　中国经济运行总体平稳，新动能成长较快，但短期依然面临有效需求不足的制约，债市或仍处于做多窗口期。债券交易的主线仍然是负债成本下降+资金不紧+资产稀缺，交易盘关注同业存单、2-7年利率的修复价值，仍需保持一定的久期，配置盘关注超长国债、长期限地方债等品种的配置机会。
　　风险提示：央行货币政策和财政政策超预期、海外环境超预期