事件：2024年6月14日，中国银行间市场交易商协会召开银行间市场支持大规模设备更新和消费品以旧换新（简称“两新”）投融资推进会。会上提出，未来将积极推进用于“两新”领域的债务融资工具落地。
　　推动大规模设备更新和消费品以旧换新是通过促投资、促消费进一步提振经济的重要举措。2024年3月13日，《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》正式发布，明确提出实施设备更新行动、实施消费品以旧换新、实施回收循环利用行动和实施标准提升行动。大规模设备更新有望拉动制造业、基建投资边际回升，消费品以旧换新有望进一步提振居民消费，预计政策对于“两新”领域的支持将持续加码，带动经济持续修复。
　　“两新”领域存在较大资金缺口，金融机构将综合运用信贷、债券等手段对“两新”领域提供精准支持。当前，“两新”领域存在较大资金缺口，融资端具有较大的增长空间。两新投融资推进会上提出，下一步，将继续支持金融机构用好用足政策工具，综合运用信贷、债券等手段，为“两新”领域发展提供优质金融服务。会上还提出，将积极推进用于“两新”领域的债务融资工具落地，在重点领域持续发力，切实提升金融支持“两新”领域的能力和质效。预计后续金融对于“两新”相关行业融资端的政策支持将继续发力，“两新”领域融资工具将进一步丰富，债务融资工具有望加速落地，以债券为主的直接融资比重有望提升。
　　投资建议：当前，“两新”领域相关存量产业债规模相对偏低，企业直接融资比重有待提升。从“两新”相关行业来看，公用事业、交通运输行业融资需求相对旺盛，存债规模占比较大，但募集资金主要用于公司项目投入补充营运资金、偿还存量债务等，少数用于购置设备。新型工业化相关的钢铁、石化、有色、化工行业存量产业债规模占比均不足3%。受益于大规模设备更新相关的电力设备、机械设备行业，以及消费品以旧换新相关的汽车、家电等行业，存债规模占比均不足1%。我们认为，金融支持“两新”领域融资政策有望持续发力，相关企业直接融资意愿和能力有望提升，带动相关行业产业债发行放量。地方化债背景下，城投融资端持续收缩，产业债份额有望持续提升，建议关注“两新”领域产业债投资机会。
　　风险因素：政策效果不及预期，信用风险超预期。