事件：6月17日，财政部公告将于6月18日开展国债做市支持操作。券种为“24附息国债05”和“24附息国债06”，方向为随卖，金额合计18.9亿元。
　　一、什么是国债做市支持操作？
　　国债做市支持操作创立于2016年，是指财政部在全国银行间债券市场运用随买、随卖等工具，支持银行间债券市场做市商对新近发行的关键期限国债做市的市场行为。当某只关键期限国债在国债二级市场上活跃度低，呈现明显供大于求现象时，财政部从做市商手中予以买回，即随买操作；当某只关键期限国债在国债二级市场出现明显供小于求现象时，财政部向做市商卖出适量国债以供流通，即随卖操作。
　　随买、随卖本质是财政部对存量国债的回笼和增发。由于财政部是国债的发行人，因此在随买操作中，财政部购回了自己发行的债券，这部分国债将随即注销，因而相当于对存量国债的回笼。相反，随卖操作中，财政部增加了某一只债券的存量余额，相当于增发。
　　二、历史国债做市支持操作回顾
　　财政部每月均进行一次国债做市支持操作。2017年6月财政部首次使用国债做市支持操作，此后每个月第三个周二均进行一次操作（国债做市支持操作日），每次操作包含对一只或数只国债的随买或随卖，并且可能在一次操作同时进行了随买和随卖，如21年5月、21年10月等。
　　历史来看国债做市支持操作中随卖占绝大多数，随买与随卖的选择与债市走势关系弱。2017年6月-2024年5月合计84个月共进行了84次国债做市支持操作，其中随买共11次，随卖共130次。自2021年10月以来均为随卖操作。因此可以看出，国债做市支持操作主要是调节特定券的供求关系，历史来看随买或随卖的方向与债市本身的走势关系不大。
　　国债做市支持操作总体操作规模小。2016年11月财政部及央行负责人答记者问中指出，开展随买操作时，计划每次规模不超过20亿元，开展随卖操作时，每次规模不超过30亿元。历史来看，除2022年2月随卖合计操作量达39.2亿之外，其他月份合计随买操作量不超过20亿元，合计随卖操作量不超过30亿元。总体来看，国债做市支持操作总体操作规模不大。
　　三、如何看待本月的随卖操作
　　本次随卖国债主要是为了增加活跃券的供给，属于常规操作，无需过度解读。本次操作券种为“24附息国债05”和“24附息国债06”，而这两只国债最近成交均较为活跃。6月以来24附息国债05和24附息国债06日均换手率分别为1.60%、6.95%，远高于国债整体换手率的0.34%。本次随卖操作可能更多是出于增加市场活跃券供给的考虑，调节特定券的供需关系。
　　随卖操作对债市影响有限，机构欠配压力下债市依然向好。由于国债做市支持操作的操作量较小，并且经验来看，其操作方向与债市整体走势关系不大，因而对债市影响有限。经济恢复基础还有待夯实，贷款需求仍然有待恢复，而受手工补息被禁影响的转移资金仍有配债需求，机构配债需求偏强。因此预计债市仍然向好，可以适当加杠杆和加久期。
　　风险提示：经济超预期回升，货币政策收紧超预期，通胀超预期回升