国之重器，未来可期：国企红利或有长期配置价值
　　国有企业在我国经济中占据重要地位，是经济发展的中坚力量。在深化改革背景下，央国企上市公司的盈收效能有望得到改善和提升，投资价值也在逐渐凸显。截至2024-06-11，A股总市值最高的30家公司中，国有企业（除银行）占比达47%；2023年全年，A股净利润最高的30家公司中，国有企业（除银行）占比达40%。同时，近五年来国有上市企业的ROE水平表现稳健，并于2023年超过民营企业。以上结果一方面反映了国有企业在我国社会主义市场经济下的主导地位，一方面也体现了国有企业在A股市场上具有优质吸引力，具有长期配置价值。
　　兼具低估值与高分红属性的上市国企或迎来较好配置时机
　　在A股市场上，国有上市公司的估值水平普遍偏低，相对外企和民营企业具有更高的投资性价比，未来随着“中特估”体系的优化重塑，国有上市企业的估值或将具有较高的提升空间。同时，高分红也是国有上市企业的重要特征，在当前中国长期利率下行的环境下，高分红资产或存在配置机会。在实证研究中，我们以选取净利润市值比EP_TTM作为估值因子（EP_TTM越高，估值越低），以股息率_TTM作为红利因子，结果显示，两个因子均具有一定的选股能力，低估值-高分红的股票组合具有长期稳健的收益表现，且2023年后因子的选股能力有显著增强。结果表明，低估值和高股息的资产或具备长期投资价值，而当前或许是配置相关资产的较好时机。
　　聚焦高股息国有上市企业的上证国企红利指数
　　上证国企红利指数（简称：上国红利）选取在上海证券交易所上市的国有企业中现金股息率高、分红比较稳定、且有一定规模及流动性的30只证券作为样本，以反映国有企业群体中高红利证券的整体表现。从指数走势的结果看，上国红利指数在2016年-2019年间业绩表现优于其它宽基指数，与上证红利指数表现相当；2019年-2021年上国红利指数迎来较大回撤，不过2022年后指数业绩开始修复，收益表现超过宽基指数的同时，也优于同期的上证红利指数。同时，相比上证50、上证180和沪深300指数，上国红利指数PE等估值指标较低，与上证红利指数相当，具备一定的下行防御能力，未来在“中特估”体系构建下增长潜力也相对较高，配置性价比较高。
　　红利国企ETF：跟踪上国红利指数，分红频次较高，上市两月均分红
　　目前国内增长因子处于上升行情，支撑权益市场，而周期滤波结果显示，上国红利指数的同比序列处于本轮基钦周期的上行区间，未来或具有较大的增长潜力。国泰上证国有企业红利交易型开放式指数证券投资基金（简称红利国企ETF，基金代码：510720）是目前市场上跟踪上证国企红利指数的唯一ETF产品，具有一定的稀缺性。红利国企ETF以上证国有企业红利指数收益率为基准，以紧密跟踪标的指数、追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化为投资目标。作为可分红基金，红利国企ETF一年最多分红12次，上市以来连续两个月均有分红，分红频次较高。
　　风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险。报告中涉及到的具体基金产品不代表任何投资意见，请投资者谨慎、理性地看待。