核心观点
　　2024年5月社零总额同比+3.7%，增速环比回升。2024年5月社零总额3.92万亿元（+3.7%，前值+2.3%），除汽车以外的消费品零售额3.53万亿元（+4.7%，前值+3.2%）。2024年5月市场销售增速回升，需求延续修复态势。
　　2024年5月家具类社零同比+4.8%，增速环比提升3.6pct。分品类来看，家具方面，2024年5月家具零售额同比+4.8%（前值+1.2%），增速环比提升3.6pct；日用品方面，2024年5月日用品零售额同比+7.7%（前值+4.4%），增速环比提升3.3pct；纺织服饰方面，2024年5月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比+4.4%（前值-2.0%），增速转正；文化办公用品方面，2024年5月零售额同比+4.3%（前值-4.4%），增速转正。2024年5月家具、日用品、纺服、文化办公用品社零增速均有所改善，商务部印发的《推动消费品以旧换新行动方案》中提及推动家装厨卫“焕新”，以扩大存量房装修改造为切入点，推动家装厨卫消费品换新，促进智能家居消费，家居存量消费需求有望释放。
　　住宅销售、新开工降幅扩大，竣工降幅收窄，关注政策效果释放。地产端，2024年5月住宅销售面积同比-19.0%（前值-17.1%），降幅扩大1.9pct；2024年5月住宅新开工面积同比-22.2%（前值-13.7%），降幅扩大8.5pct；2024年5月住宅竣工面积同比-12.3%（前值-13.4%），降幅收窄1.1pct。2024年5月住宅销售、新开工面积降幅扩大，竣工降幅略有收窄，整体地产仍承压。2024年5月17日，官方出台一系列地产新政，包括明确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率、设立保障性住房再贷款等多方面内容。一个月来，各地积极跟进，利好政策频出，关注政策效果逐步释放。宽松基调延续，市场情绪有望提振，当前家居板块估值仍处低位，建议关注基本面稳健的龙头标的。
　　投资建议：推荐供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH），定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居（603816.SH），建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富、渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）。
　　风险提示：宏观经济增长放缓风险；地产销售下滑；市场竞争加剧