周度评估及策略推荐
　　马棕：本周油脂震荡回落，外资多头席位大幅减仓，主因外盘油籽利好较少、叠加商品整体回落，前期多头离场。马棕MPOB报告显示去年10月至今5月马棕累积增产78.5万吨，同期出口增加约9.6万吨，库存同比增加6.35万吨，表观消费增加约62.48万吨。按此消费、出口及增产趋势推算，马棕6到9月的期末库存或将与2023年表现持平，累库周期将为马棕估值带来压力。此外，由于表观消费较好，后期若增产不及预期，出口又因印度等地的补库需求好转，马棕库存或超预期，也成为马棕的支撑。因此马棕总体预计仍然维持宽幅震荡格局。
　　国际油脂：欧洲现货棕榈油本周下跌20美元/吨至1020美元/吨，菜籽油下跌10美元至1100美元/吨。5月27日JRC公布欧盟27国5月菜籽单产预估，预计24/25年度欧盟菜籽单产3.21吨/公顷。欧盟DGAGRI 5月30日发布的报告则显示24/25年度菜籽单产3.22吨/公顷，同比上升0.05吨/公顷，种植面积下滑，因此总产量预计同比下降63万吨。截至6月1日，印度植物油库存241.7万吨，环比上升9.3万吨，同比下降50万吨。23年11月至24年5月，印度植物油总进口867.8万吨，同比下降49.02万吨，其中棕榈油进口下降37万吨，豆油进口下降45万吨，葵油上升33万吨左右。印度同比下降的库存有利于后期全球油脂出口。
　　国内油脂：国内油脂库存截至6月7日为171.443万吨，同比减少约17万吨，近五年中等的库存。豆油近期成交低迷，预计进入油脂消费淡季和供应旺季，国内油脂将开启累库周期。价差上豆油对棕榈油形成替代，不过国内豆菜油库存较高，后期油籽进口量也偏大，需要维持一定的低价差才能维持替代棕榈油的消费，预计后期豆油、菜油库存在7、8月见顶，高峰库存与2023年持平。
　　观点小结：短期大豆、菜籽暂无新驱动，盘面回落，但需求较好，大方向油脂仍然是宽幅震荡。在新作南北美大豆产量尚未兑现之前，油脂的平衡表不至于宽松，容易出现北美天气、面积以及棕榈油产区的变量。估值上看豆菜油在种植成本对应的成本线徘徊，等待近期商品整体情绪消化后择机做多。马棕5月产量增幅较大超出市场预估，未来增产季累库预期较大，但也有需求好的支撑，预计棕榈油暂时偏震荡。套利方面油脂间暂无明显供需格局区别，预计偏震荡。