策略摘要
　　铝：云南铝企复产稳步推进，少量启槽，内蒙古新增产能投产缓慢进行，当前国内电解铝产能约4293万吨左右，较上月初增长约30万吨，国内电解铝产能逐步回升至高位。本月电解铝预计增量产能在25-30万吨之间，产能将继续稳步爬升。当下进口窗口阶段性关闭，前期高涨的宏观情绪有所回落，有色板块集体转弱，铝价回落。现货低价成交略有好转，但仍以按需采购为主，现货贴水收窄，库存小幅下降，但下游开工维持弱势状态，终端订单仍显薄弱。后续需持续关注云南电解铝复产、内蒙古新增产能投产进度以及宏观情绪的影响。近期铝价或震荡运行，建议暂时观望。
　　氧化铝：晋豫地区的国产矿少部分复产，但增量较小，同时氧化铝现货的进口窗口仍然关闭，氧化铝供应端紧缺的格局依然难改。需求端云南地区的复产和内蒙古地区新增产能的推动稳步进行中，支撑氧化铝需求。目前氧化铝生产利润处于近三年来的高位，刺激企业生产的积极性，在晋豫铝土矿供应紧缺的情况下部分氧化铝厂补充进口铝土矿，而接下来几内亚即将迎来雨季，其发运量及运费预计受到影响。总体来看，当前氧化铝市场呈现出供应弱势改善，但需求持续偏强的态势，叠加近期宏观情绪波动较大，预计短期氧化铝价格震荡运行，关注山西河南氧化铝企复产消息。
　　核心观点
　　■市场分析
　　铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得20790元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，A00铝现货升贴水较上一交易日上涨20元/吨至-30元/吨；中原A00铝价录得20740元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨20元/吨至-80元/吨；佛山A00铝价录得20650元/吨，较上一交易日下跌40元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-170元/吨。
　　铝期货方面：6月12日沪铝主力合约2407开于20820元/吨，收于20800元/吨，较上一交易日收盘价下跌105元/吨，跌幅0.5%，全天交易日成交138313手，较上一交易日减少10661手，全天交易日持仓140419手，较上一交易日减少9965手。日内价格震荡运行，最高价达到20900元/吨，最低价达到20730元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约2407开于20970元/吨，收于20855元/吨，较昨日午后收盘价上涨55元/吨，夜间价格高开低走。
　　铝价偏弱震荡，现货挺价意愿强烈。沪铝早盘价格有所回升，Mysteel讯，华东市场持货商挺价动力较强，但随着基差走强，部分保值客户积极变现出货，下游厂家则逢低刚需补库，整体交投尚可。华南市场持货商积极出货，中间商接货较为谨慎，下游终端需求偏弱，整体以刚需采买为主。中原市场供应压力不大，持货商有意挺价，下游按需补入相对低价货源，刚需支撑尚可。
　　供应方面，SMM讯，国内电解铝产能整体较为平稳，云南仅少量启动槽，内蒙古新增产能投产较慢，预计仍需较长时间得以贡献产量。需关注内蒙古华云三期起槽情况，按照产能置换公示，其近两个月将有17万吨产能净增。截至目前，国内电解铝的运行产能大约为4293万吨，预计本月产能或达到4323万吨。
　　库存方面，截止6月11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存78.20万吨，较上周同期减少0.77万吨。截止6月12日，LME铝库存109.26万吨，较前一交易日减少0.37万吨，较上周同期减少1.88万吨。
　　氧化铝现货价格：6月12日SMM氧化铝指数价格录得3906元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得505美元/吨，较上一交易日上涨10美元/吨。
　　氧化铝期货方面：6月12日氧化铝主力合约2407开于3777元/吨，收于3870元/吨，较上一交易日收盘价上涨89元/吨，涨幅2.35%，全天交易日成交206013手，较上一交易日增加123076手，全天交易日持仓55485手，较上一交易日增加4238手，日内价格震荡运行，最高价达到3900元/吨，最低价下降到3774元/吨。夜盘方面，氧化铝主力合约2407开于3777元/吨，收于3844元/吨，较昨日午后收盘价上涨63元/吨，夜间价格震荡运行。
　　氧化铝现货方面：矿石供应依然紧张，铝土矿复产进度缓慢。SMM讯，晋豫铝土矿在出现小部分复产，5月国内铝土矿小幅增加13万吨。山西矿山复产进展缓慢，河南三门峡露天铝土矿仍无具体复产计划。贵州铝土矿生产持续不及预期。全国氧化铝周度开工率较前一周小幅抬升0.51%至83.06%，其中山西地区上周氧化铝开工环比上升3.3%至76.8%，主因山西某中型氧化铝厂3月开始因矿石供应不足减产，后于近期恢复至正常生产，涉及年产能约55万吨；另外吕梁地区某氧化铝厂因近期国产自备矿进入复产阶段，于5月底恢复至满产运行，涉及年产能约30万吨。河南地区上周氧化铝开工环比小幅上升0.9%至63.9%，主因河南地区某氧化铝厂通过外购进口矿补充，上周进入提产阶段，涉及年产能约20万吨。贵州地区上周氧化铝开工率下降3.4%至84.5%，主因个别氧化铝厂因矿石供应稳定性欠佳而减产，涉及年产能20万吨。
　　海外方面，近期海外部分海外氧化铝减产、停产计划持续发酵，内外供应双紧的格局下推动海外氧化铝价格持续上涨。几内亚逐步迎来雨季，但因其发送至我国船期约为