投资要点：
　　需求偏弱，但焦点已经转向强预期：6-7月份为传统得钢材需求淡季，现实需求仍有延续偏弱格局。分行业看，制造业表现强于建筑业。不过，考虑7月份要召开三中全会以及近期地产政策得持续加码，政策预期或成为6-7月钢材市场主逻辑。而强预期之下得升水拉涨，则会锁定部分投机性需求的现货资源。
　　钢厂利润改善，供应见顶时点或延后：焦炭现货价格第一轮下调落地，钢厂利润有所恢复，叠加5大品种成材产量之外的其他钢材承接了大部分的铁水产量，预计6月份铁水日产仍有进一步回升空间，可能会达到240万吨。短流程钢厂利润好转，废钢供应回升，产量也呈现回升趋势。
　　铁矿估值偏高，但价格短期仍偏强：铁矿石价格的反弹主要是受到钢材需求预期好转以及铁水产量见顶时点可能延后两大因素所致。6月份这两个因素依然存在，加上铁矿石相对估值的修复，其价格仍会震荡偏强。但是矿石的利空因素也不容忽视，供应仍在持续回升之中，且在铁水产量回升的过程中，铁矿石港口并未实现有效去库。考虑到矿石绝对估值水平偏高，那么后续铁水产量一旦见顶，矿石港口仍未实现有效去库的话，则会对矿石中期价格走势形成不小压力。
　　结论：6月份仍是钢材市场传统的需求淡季，虽然近期需求有边际改善，持续性仍有待观察。不过考虑到7月份三中全会的召开以及近期地产政策的持续加码，6月份政策端的强预期可能是钢材市场的主要逻辑，而现实弱需求的权重可能会有所降低。供应方面，5月下旬钢厂利润有所好转，且5大品种成材产量之外的其他钢材承接了大部分的铁水产量，所以铁水产量仍有进一步回升空间。电炉钢在盈利恢复以及废钢供应回升的影响下供给也会进一步回升。这可能会导致黑色产业链的正反馈还会持续一段时间。
　　操作建议：螺纹钢在3650-3900之间，热卷3800-4100之间区间震荡，铁矿09在920-930之间存在调整压力。卷螺价差有阶段性收缩可能，建议80以下考虑做扩。
　　风险因素：政策力度低于预期，产业链负反馈提前