今日重点推荐
　　名创优品（MNSO.N）深度报告：名创优品出海2.0：超级IP驱动，全球版图扩张
　　强化全球化战略、深化供应链赋能及多维度布局，名创开启“出海2.0”时代。名创自2013年创立以来快速成长为全球领先零售品牌，并在海外市场取得显著进展。2024年宣布其全球化战略升级至“出海2.0”，旨在成为全球第一的IP设计零售集团，目标至2028年收入年复合增长率不低于20%，每年新增900至1100家门店，全球门店数量翻番，IP产品占比超50%。其通过深化全球五大区域市场，尤其是欧美市场布局与供应链优化，以及加快在北美与欧洲的扩张计划，展现全球化决心。目前海外市场已成为名创的重要增长动力，2023年海外市场营收显著增长，同店销售提升，亚洲、北美、拉丁美洲市场表现强劲，欧洲潜力巨大。同时，对比其他零售品牌，名创在北美、亚洲、欧洲等地仍有大量开店空间，未来增长前景广阔。我们认为名创优品正通过强化全球化战略、供应链赋能及多维度布局，加速推进出海2.0战略。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。名创优品目标成为全球第一IP设计零售集团，在坚持MINISO产品高性价比优势基础上，从品牌、渠道和产品维度着手，进一步提升品牌价值。同时名创依托国内供应链优势和经营经验积极出海，在海外市场深化本土运营，优化产品结构，推动代理模式转直营，潜在成长空间广阔。我们预计2024-2026年公司将实现营收177/214/251亿元，实现调整后净利润28.5/34.0/40.0亿元。参考FY2024可比公司行业平均估值为31x PE，考虑名创优品处于海外扩张投入期，我们给予公司FY202425x PE，目标市值为713亿元人民币，对应目标价约为31美元/ADR，对应涨幅为35%，给予“买入”评级。
　　风险提示：海外政策风险，海外业务拓张不及预期，库存风险，盈利能力不及预期。（详见正文）
　　(联系人：赵令伊/曹敦鑫)