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　　光伏行业点评：光伏产能出清加速，行业底部信号逐渐明确
　　事件：近期在工信部电子信息司指导下，中国光伏行业协会在北京组织召开"光伏行业高质量发展座谈会"，会议指出要通过市场化的手段解决目前的行业困境。受此影响，光伏板块5月22日涨幅较大。
　　建议关注新技术边际变化。产能出清背景下，新技术具备较大的弹性空间。且技术进步是产能出清的绝佳手段。近期HJT和BC技术边际变化较多，新技术有望开启光伏板块的投资主线。
　　投资分析意见：产业链价格见底，产能开始出清，协会召开座谈会等都预示着行业底部信号明确。我们建议关注1）处于低位的主材公司：通威股份、阿特斯、晶科能源、晶澳科技、天合光能；2）边际变化较大的新技术：东方日升、迈为股份、爱旭股份。
　　风险提示：全球光伏装机需求不及预期；产业竞争加剧；新技术产业化进度不及预期。（详见正文）
　　(联系人：李冲/朱栋)
　　卧龙电驱(600580)首次覆盖报告：全球领先的电机制造商，前瞻布局低空经济赛道
　　四十年深耕电机领域，内生外延持续成长，已成为全球领先的综合性电机制造商。公司成立于1984年，2002年在上交所上市，成立至今公司不断扩增电机产品系列、通过内生外延持续进行协同整合、扩大业务版图和规模。2002-2023年公司收入从2.1亿元增长至155.7亿元，年复合增速高达22.8%。
　　低空经济加速起飞。航空电驱系统的壁垒高，对于安全性、可靠性、功率密度和效率要求极高，相比电动车的技术门槛和客户门槛大幅提升；电驱价值量约10%且全生命周期内更换3次，未来空间极大。卧龙是稀缺的低空经济领域的电机制造商，绑定大客户商飞，先发优势显著，这源于公司在电机领域的长期深积累、对前沿和基础技术的研发投入和前瞻的战略眼光。我们看好公司在这一赛道的长期发展。
　　首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2024-2026年归母净利润为10.77、11.62、13.16亿元，对应当前市值PE为18/17/15倍。参考可比公司，给予公司2024年25倍PE，对应市值266亿，有35%上涨空间。
　　风险提示：宏观经济与下游景气度风险、市场竞争加剧风险、低空经济落地不及预期风险。（详见正文）
　　(联系人：王珂/胡书捷)