晶科能源：N型组件持续放量，组件出货重回全球第一
　　事件：公司发布2023年报以及2024年一季度季报。2023年公司实现营业收入1186.82亿元，同比增长43.55%，实现归母净利润74.40亿元，同比增长153.20%；实现扣非后归母净利润69.04亿元，同比增长152.09%。2024年Q1公司实现营业收入230.84亿元，同比下降0.30%；实现归母净利润11.76亿元，同比下降29.09%。公司发布23年年报和24年一季报，23年和24Q1公司实现营业收入271.7、25.14亿，同比下降22.54%、67.55%；23年和24Q1公司实现净利润7.57、-0.91亿，同比下降67.54%、113%。公司业绩基本符合预期。
　　Q1业绩承压，出货量同比高增。24年Q1受光伏产业链价格下降影响，公司盈利能力承压，但公司出货量实现高速增长，24Q1公司实现总出货量为21.91GW，其中组件出货量为20GW，总出货量较去年同期增长51.19%。
　　N型技术行业领先，N型占比迅速提升。2023年，公司N型产品的技术和量产规模保持领先。23年全年组件出货78.52GW，其中N型组件出货48.41GW同比增长352%。公司持续构建完善一体化生产，截止23年底，垂直一体化产能在硅片、电池和组件三大核心板块分别达85GW，90GW和110GW，一体化产能配套率达85%以上。
　　下调公司盈利预测，维持公司"增持"评级。考虑到产业链竞争加剧和组件价格下降，我们下调公司24年盈利预测，预计公司24年归母净利润为45亿（原值为92.62亿），当前股价对应24年PE为17倍。考虑到公司在光伏组件领域重要地位，维持公司"增持"评级。
　　风险提示：全球光伏装机需求不及预期；产业竞争加剧；新技术产业化进度不及预期。
　　(联系人：李冲/朱栋)