1.市场行情回顾
　　商品市场方面，本周商品市场整体下行，周内波动较大，南华商品指数单周下跌约0.5%。分板块来看，南华贵金属指数上涨约1.53%、南华能化指数上涨约0.04%、南华黑色指数下跌约2.91%、南华农产品指数下跌约0.35%、南华有色金属指数下跌约0.17%。
　　CTA市场方面，本周各类策略涨跌不一，招商期货CTA中短周期策略指数下跌0.04%，产品池中上涨产品占比37%，招商期货CTA中长周期策略上涨0.06%，产品池中上涨产品占比42%。
　　2.宏观研判方面
　　短期内CTA策略有净值回撤压力
　　海外方面，德国和欧元区PMI回升，进一步证明了欧元区经济正在加速复苏，同时市场预期ECB于6月初降息，美元可能继续走强，新兴经济的需求释放可能进一步延后；国内方面，PMI指标内部分化，制造业回落但更多是季节性因素，服务业持续回升，内外需求类指数有所回落，政策落地生效仍需时间。本轮上涨行情并不具备产业链支撑（整体去库速度一般，价差多为contango），警惕宏观情绪退潮而引发的趋势中止。
　　3.策略市场环境
　　中短周期策略环境中性偏差，中长周期策略环境中性
　　中短周期策略环境方面，日内流动性小幅回升，历史分位数在0.9左右；日内波动持续回落至不足0.4历史分位数；日内趋势流畅性快速回落至不足0.2历史分位数；品种跳空率持续回落，历史分位数在0.5左右。
　　中长周期策略环境方面，市场的趋势流畅性持续回落，品种趋势流畅性回落至不足0.8历史分位数，而趋势流畅品种占比在0.8历史分位数左右；市场的波动性持续回升，品种波动率的历史分位数持续回升至超过0.4，而高波动品种占比的历史分位数持续回升接近0.5；品种的展期收益及其波动率持续在底部震荡。
　　4.CTA风格因子
　　本周，各主流因子涨跌不一，5日时序动量下跌约0.64%、5日截面动量因子下跌约0.49%，20日时序动量因子上涨约0.08%、20日截面动量因子上涨约0.14%、60日时序动量因子上涨约0.64%、60日截面动量因子上涨约0.01%，截面期限结构因子下跌0.45%。从因子收益贡献看，板块维度收益贡献相对集中，黑色原料板块收益贡献方向与因子收益方向相同且占比较大，农产品养殖原料多为负收益贡献；品种维度的收益贡献也相对集中，焦煤、锰硅多为正收益贡献，而铁矿石多为负收益贡献。从因子波动率看，动量因子波动率持续回升而期限结构因子波动率持续回落，但均处于0.1-0.6历史分位数的常规区间内。
　　5. CTA风险监测
　　从总量风险监测来看，量化CTA策略本周正收益基金数量占比较上周有所下降，本周Alpha<0显著占比大于上周。这说明CTA策略近期在商品市场面临的一定适配度压力。
　　从结构风险监测来看，近3个月量化CTA策略整体上在量价因子表现回暖，风格收益提升，CTA策略风险进一步下降。
　　风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移