★原油：6月2日OPEC+召开会议同意将“集体性减产措施”延长至2025年结束，将允许阿联酋将2025年产量上限提升30万桶/天（在2025年前9个月逐步实施），即达到351.9万桶/天。随后沙特能源部表示220万桶/天的自愿减产将延长至今年9月，并将在2025年9月之前逐步逐月减少，一切将根据市场情况，逐月减少计划也可能会被逆转。从会议结果来看，虽然将集体性减产延长至明年底超过市场预期，但自愿性减产目前来看仅将持续至三季度末，以及再次上调阿联酋产量目标意味着OPEC+产量在三季度预计维持不变，但在此之后联盟产量将逐步上升。近年来阿联酋产能逐步提升，对于提高产量的诉求一直较强。阿联酋当前的产能预估430万桶/天，因此拥有联盟中仅次于沙特的第二高的闲置产能约137万桶/天。类似于去年年中会议时的情形，允许阿联酋增产诉求的或是出于维护OPEC+联盟稳定性的考虑，但这也可能不利于其他成员国自愿减产以及增加了年底会议的谈判变数，我们认为OPEC+会议结果整体来说偏利空。此外阻碍油价上涨的另一个因素在于全球成品油库存偏累库趋势表明终端需求的增长难以消化炼能扩张带来的供应增量，油价短期仍然缺乏上涨动能，预计维持震荡偏弱走势。
　　★液化石油气：本周价格延续偏强运行，PG09合约周五收于4746元/吨。远东货盘持续偏紧，供应端缩量预期给FEI带来较强支撑。中东方面，沙特阿美6月装船合同货实行10%减量，同时ATC罕见自其他生产商处购买现货引发市场对于地区供应短缺的担忧，30日CP价格出台，丙烷报580美元/吨与5月环比持平，与当前纸货交易价格相近，因此对需求和盘面价格的影响有限，后续重点关注6月OPEC+会议是否决定延长减产；美国方面虽C3产量维持高位且累库持续，但地区出口货量和货期均受到巴拿马运河通行情况的制约，本周新闸南向拍卖费再度回涨突破100万美金，6月1日开始新闸日通行船位增加且15日吃水限制放宽，集装箱船的回归预计将对VLGC的通行造成较大的挤出风险，预计6月美湾-远东运费将维持高水平且货期大概率难有明显改善。需求方面，本周国内PDH开工率为75.04%，周内金能二期投产，且6月振华75万吨/年的装置计划投产，化工需求预计边际改善。总体来看，虽然淡季燃烧需求有转弱预期，但在远东货盘偏紧及化工边际转强的背景下预计短期FEI及内盘价格难跌。
　　★沥青：沥青需求边际上有所改善，炼厂产能利用率小幅回升，而库存并未累积，贸易商库存小幅下降，说明当下的需求支持炼厂小幅提升开工负荷。若产能利用率继续回升，需求可能就会吃不消。沥青现货价格小幅走低，沥青期价仍旧维持在3600-3700元/吨区间波动。进入到6月，雨水天气依然偏多，沥青需求的恢复仍需时日。
　　★燃料油：高硫维持强势，新加坡高硫380裂解价差首行已经升至-4至-3美元/桶区间。低硫裂解依然处于底部徘徊状态，高低硫价差首行处于80美元/吨附近。对于高硫，存在一些矛盾点，一方面是其裂解进一步上行的空间非常有限，来到了周期顶部的位置；另一方面则是高硫的旺季需求尚未到来，而裂解已经处于偏顶部的位置了。高硫当下的裂解水平对于船燃需求伤害可能会有限，但是一定会影响其作为炼厂二次装置原料的需求。对于发电而言，当下的高硫裂解所能造成的负面影响也较为有限。新冠危机后，高低硫价差首行最低曾一度至50-60美元/吨区间。自2021年以来，高低硫首行最低也就是在80美元/吨附近。显然当下的水平进一步挤压空间有限。我们认为高低硫价差已经来到了底部，后面大概率或将反转，只是具体时间点不是很确定。
　　★碳排放：本周欧盟碳价震荡运行，2024年12月合约收盘价周内下跌2%至74.1欧元/吨。天然气市场的价格变化依旧在影响着碳价的短期波动。拍卖市场活跃程度有一定程度回暖，竞拍比恢复到了1.5左右，但仍显著低于正常水平，履约企业对配额的实际需求依旧疲软。5月24日当周，投资基金的净空头持仓下跌至7个月以来的最低水平，短期内轧空风险较小，对市场是一个利空信号。下周将举行5场拍卖，可能会对碳价形成一定压力。在欧洲大陆完全进入夏季之前，我们始终认为目前EUA自身的基本面并不支持碳价的持续上涨。后续仍需关注天气变化以及可再生能源增量情况。