投资要点：
　　重点板块分析：终端投资相关板块、能源设备、制造相关、3C设备。我们在机械行业传统板块8个子行业中选取77家上市公司的财务数据对机械行业传统板块进行分析：下述板块情况详见正文分析：终端投资相关板块（工程机械、轨交装备）、能源设备（油服）、制造业投资（机床和数控系统、刀具、自动化设备、核心部件）、3C设备。
　　2023年机械传统板块子行业表现分化：油服、自动化核心部件收入同比增长较快，机床&数控系统、自动化装备归母净利润提升较大。以重点公司中位数为度量，截至2024年3月31日，1）从收入看，油服、自动化核心部件收入同比增速较快（超15%），3C设备呈负增长，行业景气度承压；2）从归母净利润看，机床&数控系统、自动化设备归母净利润同比增速较快（超20%）；3C设备、刀具呈同比负增长，期待盈利修复。
　　终端投资相关：工程机械中短期压力较大，国内需求环比可能出现复苏；轨交装备表现稳健。1）工程机械：收入有所增长，盈利能力逐步修复；我们认为，虽然行业中短期压力较大，但是需求仍有韧性。随着逆周期政策的逐步发力，国内需求环比可能出现一定复苏，并且行业历经新一轮价格战后，格局可能再次触底向好；2）轨交装备：业绩增长稳健，期待设备更新政策。
　　能源设备：油服板块24Q1盈利能力同比上行，建议关注出海进度。国内能源安全有望持续推动国内油服复苏，建议关注油服设备出海加速。
　　制造业投资相关：行业业绩整体承压，期待工业经济复苏，关注人形机器人产业发展机遇。1）机床&数控系统：业绩有所承压，期待工业经济逐步复苏。2）刀具：利润有所下滑，期待高端产能逐步释放。3）自动化设备：24Q1板块收入增速放缓，叉车出海加速。当前通用自动化行业整体处于周期底部，但不同板块表现有所分化。密切观察二季度传统旺季的景气度表现，如若整体需求复苏动能仍不足，关注公司市占率提升、海外市场拓展等阿尔法因素。4）自动化核心部件：分化显著，多数公司23Q4、24Q1表现低迷，后续关注人形机器人产业发展带来的投资机遇。
　　3C设备板块：23Q4/24Q1归母净利润增速向好；固定投资节奏、终端销售均有改善。我们认为，消费电子目前资本开支和存货都存在底部，当前时点看在行业补库存周期叠加新产品推出期间，消费电子有望迎来复苏。
　　景气度追踪：4月中国PMI位于荣枯线之上，企（事）业/制造业贷款同比提升，期待制造业景气度回暖。2024年4月，中国PMI、新订单PMI、产成品库存PMI、生产PMI分别为50.4%/51.1%/47.3%/52.9%；2024年3月，企（事）业中长期贷款增幅进一步扩大，同比增长14.17%，较2024年1月增幅减少0.82pct；制造业贷款需求环比保持增长，2024年3月，制造业贷款需求指数为69.00%，同比-4.9pct，环比2023年12月+6.1pct。
　　成本端跟踪：钢材价格回落，原油价格维持高位，铝材价格上涨，人民币呈现升值趋势，BDI有所下跌，CCFI运价综指上升。根据Wind数据：①原材料价格：近期板材小幅回落。2024年4月26日价格指数为104.98，同比-6.53%。LME铝现货结算价2022年3月初达到顶部3984.50美元/吨，后续呈现回落趋势，近期呈现小幅度震荡，2024年4月30日为2545美元/吨，同比+8.67%，环比前一周-1.55%。②布伦特原油期货结算价：原油价格近期呈现小幅震荡态势，2024年4月30日为2545美元/吨，同比+8.67%，环比前一周-1.55%。③人民币汇率：CFETS人民币汇率指数持续上涨，2024年4月26日CFETS人民币汇率指数为100.40，同比+0.88%，环比前一周-0.33%.美元兑人民币即期汇率于2022年2月底达到6.3111后开始攀升，2024年4月30日美元兑人民币即期汇率为7.24，同比升值4.52%，环比前一周贬值0.63%。④BDI：波罗的海干散货指数（BDI）于2021年10月初达到历史高位5650点后开启大幅回落，近期呈现震荡趋势，2024年4月30日BDI指数为1685，同比+6.92%，环比前一周-6.60%。⑤运价：CCFI综合指数近期回落至低位，2024年4月26日CCFI综合指数为1193.64，同比+23.76%，环比前一周+0.60%；CCFI美西航线指数为909.82，同比+25.79%，环比前一周-0.53%；CCFI美东航线为1026.72，同比+11.21%，环比前一周-1.08%；CCFI欧洲航线为1669.04，同比+41.04%，环比前一周-2.97%。我们认为，主要原材料价格维持较低位置、海运价格开始环比略下行，机械行业整体成本压力可控。
　　以2024年4月30日为时间节点，机械行业估值处于各行业中游位置。根据按照证监会分类的各行业滚动市盈率数据，2024年4月30日，制造业的滚动市盈率水平为22.07倍，在各行业中处于中游位置；从证监会行业分类机械相关细分行业来看，电气机械及器材制造业的滚动市盈率在相关子行业中最低，为17.26倍，其他制造业，铁路、船舶、航空航天和仪器仪表制造业在子行业中最高，分别达到了46.01、36.57、35.48倍。
　　风险提示。固定资产投资放缓、原材料价格上涨、资金面收紧、应收账款及存货风险、制造业投资下行、宏观经济和市场需求波动风险等。