焦煤主要观点
　　供给：CCI汾渭口径下，1-5月国产焦煤产量同比降幅较上月增加，其中原煤同比-4.1%，精煤同比-2.9%；1-5月进口煤供应维持高位运行，甘其毛都口岸蒙煤通关量+34.7%，增幅较上月增加。
　　需求：受需求边际改善影响，5月钢厂整体维持复产趋势，1-5月需求端铁水产量均值225万吨，同比-3.6%，降幅较上月收缩。5月下旬以来，钢厂复产节奏放缓，近两周铁水产量小幅下降。据SMM预测，6月部分钢厂仍有复产计划，铁水产量增幅+2.2%，后续持续关注铁水边际变化。
　　库存：Mysteel口径来看，截至5月31日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）环比+9.5至3328.3万吨。5月库存重新进入累库趋势，库存增量主要来源于洗煤厂。
　　观点：钢材需求有见顶迹象，钢厂复产节奏放缓，叠加近期粗钢产量调控再起，钢厂利润有走阔预期。价格走势来看，5月份双焦价格跟随钢材，呈现宽幅震荡走势；同时，钢厂与焦化厂博弈明显，部分焦企共计进行两次试探性提涨，但钢厂均未接受且有意进行提降。近日国务院印发《2024-2025年节能降炭行动方案》，指出钢铁产能调控，严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃，并强调2024年继续实施粗钢产量调控，对原料端需求形成利空，有利于钢厂利润走阔。考虑到近期钢材去库放缓，需求有见顶迹象，叠加6月煤矿端有复产预期，市场或提前交易需求见顶逻辑。操作上，关注做多热卷-焦煤价差策略，止盈区间参考32500-33000。