主要观点
　　国际方面：市场对主产国的产量预期产生分歧，巴西供应正在提升，强劲的前期生产施压原糖期货近期走势偏弱。5月上旬巴西中南部地区的糖产量达到256.7万吨，上年同期为254.2万吨，小幅增加但低于市场预期，且近期巴西糖醇价差收敛至近15个月最低水平，但产糖收益继续高于乙醇，暂不足以让糖厂提高甘蔗制乙醇比例。短期来看，市场对天气的关注会影响短期内糖价的波动，后续预期差对行情的推动，关注原糖价格在18美分/磅附近表现。
　　国内方面：内外价差得到修复，配额外出现利润窗口，可能会引发进口量增加，目前国内加工糖原料紧张，进口有一定的时间差，4月份进口数据显示仅为5万吨，近期表现外弱内偏强。国内期货受到国内库存偏低支撑偏强于外糖，目前基本面平静，国内上行空间有限，关注09合约在关键价格表现，但大幅下跌也相对困难。
　　本月策略
　　关注6100-6150附近价格表现，若企稳反弹，但上行空间受限，中期仍保持反弹偏空思路