1.同为锂电池原料，相对于一季度的同步波动，锂、镍在二季度出现较为明显的分化，主要原因在于两个方面：（1）需求端，镍相对于碳酸锂体现出更强宏观金融的预期属性，跟随铜等基本金属上涨；（2）供应端，镍矿端供应仍存在不确定性，当利多事件发生时出现较高价格弹性。将观察对象扩大到有色金属整体,年内亦呈明显向上的β行情，但品种间也有一定分化。我们认为市场已部分兑现我们在2月报告中提到的“重点关注金属交易驱动新特征”，尤其是在产业预期驱动与金融的定价两个方面。
　　2.产业层面，金属需求转向广义新能源消费驱动，而随着新能源电源投资强度增速回落逐步兑现的同时，可观察到国内外电网投资预期明显上升，这与基本面金属强于新能源金属的特点相合；宏观层面，商品市场承接部分其它赚钱效应较差大类资产的外溢资金，并更多折现未来平衡表偏紧预期；资金层面，有色与贵金属明显增仓上行，规模较小的品种面临供应影响时亦体现出高弹性，均反映新资金的参与痕迹。
　　3.长期看好金属配置价值的同时，也应重视阶段性预期交易何时回归现实？基本面上，我们认为以光伏、锂电为代表的新能源仍是金属需求的关键现实，关注全年装机增速下行的兑现。交易面上，有色金属已经历基本面较好品种上涨向基本面相对一般品种上涨的轮动，再度上行需要更多新的故事驱动。对于锂、镍的分歧，二者大概率以镍估值下行而重回同向波动状态。
　　风险提示：短期因素导致市场持续无序波动。