从债市面临的风险而言，供给压力的担忧阶段性被证伪，短期内汇率对债市的扰动可能有限，基本面改善及房地产政策的效果有待进一步的观察和验证，债市面临的利空整体有限。短期内MLF利率下调的概率可能偏低，但金融体系负债成本可能仍在下降的通道中，银行间资金面大幅收紧的可能性不大，叠加“存款搬家”等因素影响，6-7月可能依然是债市做多的较好窗口期。
　　信用债投资建议：
　　信用债收益率整体下行，债市大方向仍处于利多环境中。同时银行存款利率下降会提升货币基金、理财等资管产品对居民的吸引力，银行“手工补息”被禁等或也将带动部分资金从银行表内流向理财、公募基金、债券市场等；对信用债而言，边际上更加利好中短久期信用债。同时传统信用债（产业债、城投债等）、券商普通债/次级债、普通商金债等的性价比可能相对优于银行二永债。
　　银行二永债投资建议：
　　1）配置盘：对于配置属性的资金来说，当前银行二永债的配置性价比可能依然不高。
　　 2）交易盘：以3年期AAA-级银行二级资本债为观察的“锚”，本周五（5月31日）其信用利差压缩至19BP上下，利差安全垫不高，考虑到银行二永债当前正处于“利率波动放大器”特征凸显的阶段，该阶段对银行二永债持有的体验感在变差，潜在的持有期回报可能并不高，因此建议短期谨慎观望，如果前期仓位较重，可以对银行二永债适当降仓位、降久期。后续二永债的利差可能演绎“过山车”走势（类似2023年5-10月），建议投资者积极关注二永债估值性价比的边际变化，等待可以再次参与的信号。考虑到短期资产荒的逻辑或仍在持续，3年期AAA级银行二级资本债利差可能很难短期内再次调整到65-70BP的顶部位置；没有超预期冲击的情况下，利差回调到前期的阶段性高点（2024年3月底最高调整到40-45BP上下）可能会有一定投资性价比。
　　风险提示：经济出现超预期变化，政策超预期。
　　注：本期信用债收益率和各类利差的变动值为2024年5月31日减2024年5月24日的数值。