1、【走势回顾】本周硅铁2409合约强势拉涨，收于8,108元/吨，周环比变化708元/吨，成交2,285,213手，持仓268,574手，持仓环比变化56,846手。本周锰硅2409合约高位震荡，收于9,384元/吨，周环比变化406元/吨，成交912,332手，持仓578,541手，持仓环比变化11,464手。
　　2、【供应】硅铁本周产量为10.69万吨，产量较再上周环比变化为0.17万吨，环比变化率为1.6%。周开工率为36.44%，较上周环比变化1.17%。锰硅本周产量为196,595吨，产量较上周环比变化为7,630吨，环比变化率为4.0%。周开工率为51.52%，较上周环比变化为3.34%。
　　3、【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所回升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为81.65%，较上周环比变化0.15%；其在本周的高炉日均铁水产量为235.83万吨，较上周环比变化-0.97万吨。
　　4、【库存】截至5月24日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是50,600吨，较半个月前环比变化-5,650吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是159,500吨，较半个月前环比变化-35,500吨。
　　5、【总结及投资建议】受节能降碳政策影响，本周硅铁市场情绪升温，锰硅高位震荡。供给方面，行业利润转好背景下，双硅产量持续回升。受节能降碳政策扰动，市场控能耗预期强化，双硅供给受到制约。需求来看，尽管下游复产带动下双硅库存高度已降至历史中位水平，但雨季需求不足叠加合金的高价格，终端需求仍存在一定韧性。成本估值角度来看，澳矿发运问题未得到解决且锰矿库存下降，锰矿价格保持高位，原料兰炭行情稳挺运行，而节能降碳政策中提及严禁对高耗能行业实施电价优惠，硅铁作为典型高耗电产业，成本端或在未来得到有力支撑。综合来看，节能降碳政策影响下双硅供给与成本均受到一定影响并对价格带来支撑，但下游需求增量较为有限，后期走势如何仍需关注各地能耗约束政策具体的细则落地及执行情况、锰矿发运受限事件动向以及供需关系变化。