【报告导读】
　　上周焦煤焦炭呈现震荡下行格局。
　　空头：1、本周国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》通知，文件提及2024年将继续实施粗钢调控，到2025年底电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%，2024-2025年，钢铁行业节能降碳改造形成节能量约2000万吨标准煤。对应煤焦自身需求上方增长空间或将受到一定限制。2、河北地区个别钢厂临时检修，铁水产量回落有超市场预期，叠加淡季终端用钢消费提振有限，市场信心受阻。
　　粗钢调控文件出台，近期煤焦的回调主要围绕市场消息面的炒作展开。回归基本面自身驱动，煤焦在打到平水后进一步下行压力或相对有限。首先，焦煤供应仍处于修复阶段，进程较为缓慢。自今年5月份以来虽然煤矿增产信号较为明确，但实际生产高度想要恢复至去年同期水平仍较困难，原因在于安全生产的压力始终存在，叠加六月作为煤炭安全生产月，煤矿开工同样受季节性因素制约。其次，内蒙古地区已开启焦炭第一轮提涨，焦钢博弈仍在继续。对于钢厂而言，暂时看不到负反馈的风险，下游呈现补库态势，且伴随着炼焦煤成本端的支撑，现货价格稳中有涨，高炉复产仍在继续，钢联预计6月铁水将修复至237-238万吨，给予炉料韧性支撑。综合来看，随着粗钢调控文件再度出台，虽然作为炉料后续增量空间恐面临一定制约，但考虑到1-4月生铁产量已然减少1261万吨，后续铁水实则减产压力暂不突出，短期以震荡反弹思路对待，关注煤焦91反套机会。