上周观点及逻辑：
　　棕榈油：高频数据显示销区积极补库，棕榈油5月面临供需两旺，使库存压力到来的时点推迟，市场交易其旺盛需求，同时国内宏观政策的变化触发资金对于通胀的押注，基本面不差的情况下宏观再次发力助推油脂上涨，棕榈油周涨幅4.22%。
　　豆油：美豆生长季酝酿的天气市暂时没有看到较大的问题，因此偃旗息鼓，豆油随宏观与棕榈油运行为主，同时维持豆油整体品种间空配的看法。本周豆油周涨幅2.03%。
　　本周观点及逻辑：
　　棕榈油：高频数据显示销区积极补库，市场交易其旺盛需求，国内宏观政策的变化触发资金对于通胀的押注，基本面不弱的情况下宏观发力助推油脂上涨。从自身基本面上看，我们对本年度马来产量看在1910万吨以上，如果五月兑现增产预期，则将进一步确认我们对产量的乐观观点，并继续期待6月高产格局。但是，随着棕榈油与其它油脂价差回落，印度棕油进口利润迅速回升并在5月远超豆葵油后，棕油成为全球最具有性价比的植物油，销区特别积极补库，传印度5月买船90万吨，6月买80万吨，棕榈油5月面临供需两旺，使库存压力到来的时点推迟。印尼方面，偏低的马印价差水平暗示印尼卖货情绪不佳，350万吨上下的库存水平可能维持至年末。中国棕油进口利润维持偏好，新增大量买船，未来供需双旺的局面正在酝酿。综合来看，棕榈油目前估值并无偏高，马来库存水平三季度末可能达到210万吨后难以再大幅抬升，因此我们倾向于价格回落至有安全边际后多配为主，尤其关注明年B40需求增量的提前计价对01合约潜在的支撑。短期来看，需求增加虽然会给价格带来一定的支撑，不过三季度产量的增长预期可能会限制棕榈油的价格上行空间，我们暂未发现棕榈油有单边大幅上行的动力，警惕三季度增产逻辑兑现时的回落风险，如果后续的产量增速继续提高，来自供应端的压力可能会驱动价格下行以寻找支撑。同时全年平衡表推演显示年末库存可能难以较去年末抬升，使得棕榈油仍是今年油脂间最紧张的品种，我们倾向于长期滚动的豆棕价差做缩。
　　豆油：美豆前期上行的驱动主要来自于采购及天气不确定下的基金空头回补，但随着美豆天气市短暂地偃旗息鼓，宽松的平衡表预期再次限制了基金押注美豆大幅上涨。美国中西部主产区间竭性有良好降雨，相比去年同期降雨多，预计今年美豆初期的生长优良率将明显好于去年以及近五年平均水平。关注晚播事态发展，同时NOAA显示进入6月中旬后美国中西可能面临高温袭击，在这期间CBOT大豆的容易反弹。单边看豆油目前没有确定的炒作题材，跟随宏观及棕榈油为主。如果后续天气市的动力不强，那么从大豆的角度来看豆油缺乏独自上行的动力，我们仍然维持豆油品种间空配的看法，除非后期北半球油料天气和棕榈油产量出现明显的预期差，驱动品种间套利形势反转。
　　整体来看，棕榈油目前估值并无偏高，我们倾向于价格回落至有安全边际后多配为主，尤其关注明年B40需求增量的提前计价对01合约潜在的支撑。短期来看，三季度产量的增长预期还是可能会限制棕榈油的价格上行空间，警惕三季度增产逻辑兑现时的回落风险。另外，全年平衡表推演显示棕榈油年末库存可能难以较去年末抬升，使得棕榈油仍是今年油脂间最紧张的品种，我们倾向于长期滚动的豆棕价差做缩。如果后续美豆天气市的动力不强，那么从大豆的角度来看豆油缺乏独自上行的动力，我们仍然维持豆油品种间空配的看法，除非后期北半球油料天气和棕榈油产量出现明显的预期差，驱动品种间套利形势反转。关注美国、黑海冬麦产区天气及棕榈6月产量情况。