多维度解析2024年4月地方债发行特征
　　2024年4月地方债发行偏少，新增债发行节奏继续放缓。受项目审核约束等因素影响，2024年1-4月新增专项债发行进度明显偏慢，4月各类地方债发行规模同比大多有所下降。2024年4月合计来看，地方债共发行3439.1亿元，低于2023年4月的6728.5亿元。其中，新增一般债和新增专项债分别发行401.7亿元和883.2亿元。
　　 2024年以来新增债发行节奏较慢，1-4月发行进度明显落后于往年同期。2024年1-4月，新增一般债/新增专项债发行占全年限额的34.5%/18.4%，发行进度明显落后于2023年同期（45.9%和40.2%）。
　　发行期限与发行利率：由于新增专项债发行较少，2024年4月地方债加权发行期限环比继续下降至11.64年，同时也低于2023年的同期水平（13.05年）；此外，地方债加权票面利率环比下降至2.41%，明显低于2023年同期水平（3.00%）。
　　从2024年4月新增专项债的投向来看，以项目收益专项债为例：
　　1）基建类投向规模为341.88亿元，占项目收益专项债（下同）的91.2%；
　　2）棚改专项债的发行规模为32.83亿元，占比8.8%。
　　发行展望：项目筛选已完成，新增专项债未来发行或提速
　　2024年以来新增专项债发行节奏较慢，或受项目审核约束、地方项目建设资金需求等多重因素影响。
　　随着2024年地方政府专项债券项目筛选工作的完成，同时4月政治局会议提及“加快专项债发行使用进度”，预计后续新增专项债发行或将提速。但考虑到超长特别国债发行的可能影响，预计未来新增专项债发行节奏或整体平稳。
　　从各地披露的地方债发行计划来看，截至2024年5月22日的数据统计，各地区二季度地方债计划发行规模超2.2万亿元，其中新增专项债合计1.2万亿元，结合目前实际发行情况来看，新增专项债或主要从5月下旬开始提速发行。
　　投资策略：关注地方债的配置价值和逐渐提升的交易价值
　　以10年期地方债为例，地方债发行利率相较于国债到期收益率的利差在2024年以来进一步回落并稳定在12BP左右，接近利差回升前的水平。
　　当前10年期地方债较国债利差为18BP左右，仍具一定的配置性价比。2024年4月地方债的成交活跃度环比下降，但整体仍维持近期的高成交活跃度态势。
　　结合地方债的估值比价和各机构配置地方债的实际收益率水平，对于银行自营、保险、券商自营等机构来说，当前地方债仍具一定的配置价值。
　　结合考虑地方债的票息、骑乘收益和成交活跃度，对于公募基金、理财等机构来说，当前地方债的交易价值在提升，可以择机把握地方债的投资机会。
　　风险提示：货币政策放松不达预期；政策落地不达预期；数据统计可能存在一定偏差。