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　　小鵬汽車(9868.HK)-一季度業績好於預期
　　小鵬汽車一季度業績好於預期，營收同比增62%至人民幣65.48億元，淨虧損同比收窄41%至13.7億元。營收大幅增長是由於銷量上升（同比+20%至2.18萬輛）和平均售價提高（同比+32%至人民幣25.4萬元）。管理層預計第二季交付量為2.9-3.2萬台（5月和6月每月約0.98-1.13萬台）。
　　銷量：小鵬汽車第一季交付了2.18萬輛電動車（同比+20%）。4月份，銷量繼續提升至0.93萬輛（環比+4%）。其新推出的MPV車型獲得了市場的正面反饋，2024年前4個月銷量達到9831輛。此前，公司設定的年度交付目標為28萬輛，這意味著下半年的月交付量需要達到3.7-3.8萬輛，非常有挑戰性。管理層還表示，他們將在未來3年內推出約十款新車型，並會積極擴張海外市場。
　　盈利能力：汽車銷售毛利率增至5.5%（同比+7.9個百分點，環比+1.4個百分點），單車毛利升至1.4萬元人民幣（環比+68%）。我們認為利潤率的提升主要是由於產品組合改善和銷量提升。
　　現金：截至2024年3月末，小鵬汽車持有淨現金約317億元人民幣，相當於每股淨現金約18港元。
　　我們的觀點：我們認為小鵬汽車的銷售恢復和利潤率擴張具有可持續性。短期的潛在催化劑是：1）銷售量優於預期，2）對自動駕駛較有利的政策。（研究部）