核心观点
　　大规模设备更新和消费以旧换新得到重视。2023年12月的中央经济工作会议，强调要“着力扩大国内需求”，其中提到“要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新”。2024年3月17日，国务院关于《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。
　　地方积极响应中央号召，已有6个省份及直辖市在设备更新方案中提及煤电机组相关目标。如广东省提出2024年有序安排全省11台煤电机组开展改造升级，总计容量666万千瓦；河南省力争到2025年完成存量燃煤机组“三改联动”；宁夏回族自治区指出，在电力行业重点淘汰不达标常规燃煤火电机组、重点推广超（超）临界发电机组等。
　　国家相关支撑文件和标准不断出台，引导企业更新及改造方向。2023年2月发布的文件《关于统筹节能降碳和回收利用加快重点领域产品设备更新改造的指导意见》指出锅炉领域2025年改造目标和2025年节能目标。2024年3月发布的文件《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》，将《燃煤发电机组单位产品能源消耗限额》列为2025年制修订重点国家标准项目清单中的强制修订标准。
　　截至2022年底，单机容量30万千瓦级及以下的燃煤火电机组总容量约1.6亿千瓦，属于更新改造的重点。2016-2021年退出单机容量30万千瓦级及以下的常规燃煤火电机组5689万千瓦，但是目前仍有部分存量。截至2022年，单机容量30万千瓦级及以下的燃煤火电机组总容量约1.6亿千瓦，或成为更新改造的重点。
　　投资建议与投资标的
　　电站锅炉更新改造或带动电站锅炉管需求景气提升，建议关注久立特材(002318，买入)盛德鑫泰(300881，买入)、常宝股份(002478，买入)及武进不锈(603878，未评级)。
　　风险提示
　　宏观经济增速放缓、设备更新政策不及预期的风险、双碳政策反复风险。