二级市场跟踪。1）转债跟随正股下跌。截至5月17日，上证指数周环比下跌0.02%，收于3154.03点；上证转债周环比下跌0.02%，收于356.79点；中证转债周环比下跌0.02%，收于402.39点；深证转债周环比下跌0.04%，收于286.48点。利率债曲线走陡。5月17日，1年期国债收于1.61%，周环比下行10BP；10年期国债收于2.31%，周环比下行3BP。2）从转债所属行业来看，建筑材料、传媒、环保等行业领涨，周涨幅分别为1.37%、1.03%、0.98%。3）个券表现。周涨跌幅排名前五位的转债分别为惠城转债、胜蓝转债、宏柏转债、正裕转债和正丹转债，周涨跌幅分别为24.36%、23.35%、18.62%、18.37%和13.32%；周涨跌幅排名末五位的转债分别为泰林转债、泰坦转债、耐普转债、开能转债和水羊转债，周涨跌幅分别为-17%、-16.43%、-9.91%、-9.28%和-8.12%。4）转债估值压缩。截至5月17日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为45.01%和61.02%，周环比分别下跌1.39个百分点和下跌0.8个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的转债的转股溢价率均值分别为77.32%、22.85%、13.86%、8.28%、5.65%，周环比分别上涨0.45、下跌5.68、下跌0.55、下跌0.7、下跌0.68个百分点。
　　一级市场跟踪：上周（5.13-5.17）无转债发行，共有1只转债上市，为宏柏转债，发行规模为9.6亿元，所属行业为基础化工。截至2024年5月17日，待发新券中已拿到证监会批文的转债13家，规模共计90亿元；已通过发审委转债14家，规模共计188亿元。
　　核心观点：新券供给缩量，估值仍有支撑。从正股来看，上周在美联储降息预期升温、中国4月份高频经济数据公布、地产刺激政策陆续出台、超长期特别国债发行启动等因素影响下，A股市场震荡整理；从估值来看，大部分平价区间的转债估值上周均有所压缩，但往后看，转债供给缩量下估值仍有一定支撑，权益市场修复和纯债市场面临短期调整压力下转债增量资金或存在回补。往后看，市场修复行情延续，但板块轮动仍然较快，转债策略来看，建议仍然采取哑铃型策略，在配置信用资质较好的低价转债的同时，关注具备一定成长性和进攻性的偏股型转债。建议关注以下几条主线：1）基本面较好的低价转债；2）业绩预期较好的转债标的，如出口链上受益于补库需求等景气度较高的板块；3）受益于美联储降息、地缘关系紧张的资源品板块；4）AI主题、低空经济和新质生产力方向，建议关注汽车、机械设备、计算机、通信等。
　　风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。