摘要
　　PVC中性。房地产政策放松带来的需求预期转暖推动PVC小幅走高。但由于上游装置检修减少，以及现实需求偏弱，供应压力仍大，库存小幅回升。近期上游因订单量小幅回升库存有所减缓，但社会库存仍在高位，且出口企业签单偏差，总体供需仍无实质改善。低估值状态以及库存没有实质去化之前，价格或延续区间波动。
　　烧碱中性：烧碱供应环比回升，但需求难有亮点，预计库存存在小幅累库风险。近期因上游装置检修，供应压力有所缓解，同时因氧化铝生产利润改善，市场预期后期国内铝土矿开工率将有所回升进而提升烧碱需求预期，但总体供需宽松下预计价格反弹有限。
　　核心观点
　　■市场分析
　　PVC：
　　电石开工率：截至5月17日，周度平均开工负荷率在58.5%，环比上周-2.2%。
　　PVC开工率：截至5月17日，整体开工负荷78.3%，环比-2.34%。其中电石法PVC开工负荷77.4%，环比-3.42%；乙烯法PVC开工负荷80.9%，环比+0.66%。
　　PVC检修：截至5月17日，停车及检修造成的损失量在13.37万吨，较上周+2.25万吨。
　　PVC库存：截至5月17日，仓库总库存54.75万吨，较上周-0.01万吨。
　　需求：市场终端需求偏弱，市场社会库存延续高位。
　　烧碱：
　　烧碱产量及开工率：截至5月17日，烧碱开工率86.9%，烧碱产量82.09万吨。
　　生产利润：截至5月17日，山东氯碱综合利润227元/吨，西北氯碱综合利润1041元/吨。
　　库存：截至5月17日，国内上游企业液碱库存41万吨。
　　需求：氧化铝开工率与纸浆开工率呈现偏弱状态，总体烧碱下游需求仍偏弱。
　　■策略
　　PVC中性。房地产政策放松带来的需求预期转暖推动PVC小幅走高。但由于上游装置检修减少，以及现实需求偏弱，供应压力仍大，库存小幅回升。近期上游因订单量小幅回升库存有所减缓，但社会库存仍在高位，且出口企业签单偏差，总体供需仍无实质改善。低估值状态以及库存没有实质去化之前，价格或延续区间波动。
　　烧碱中性：烧碱供应环比回升，但需求难有亮点，预计库存存在小幅累库风险。近期因上游装置检修，供应压力有所缓解，同时因氧化铝生产利润改善，市场预期后期国内铝土矿开工率将有所回升进而提升烧碱需求预期，但总体供需宽松下预计价格反弹有限。
　　■风险
　　烧碱：库存下降幅度较小；需求恢复进度较慢；利润好转导致检修减少。
　　PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。