信用热点：ABS投资者行为面面观
　　24Q1银行理财ABS持仓规模和占比均下降，重仓ABS以企业ABS和ABN、AAAsf级别、优先A1档为主。从底层资产类别看，并表ABN、应收账款、CMBS、类REITs为前几大重仓品种。虽然理财持有ABS规模有所收缩，但年初以来监管收紧协议存款、存款手动加点取消都导致理财更缺资产，机构欠配压力下银行理财或增配ABS，保险认定为标债、资本新规降低银行高等级ABS风险权重等支撑中高等级品种ABS需求，城投收缩背景下资产荒逻辑持续，ABS品种溢价或持续低位震荡，可筛选底层现金流稳定、主体资质较优的配置。
　　市场回顾：信用债收益率小幅下行，长久期二永债调整明显
　　上周信用债行情受消息面及特殊国债等因素扰动，呈小幅波动态势，长久期二永债收益率上行明显。2024年5月10日至2024年5月17日，短久期中短票和城投债收益率均呈小幅波动下行趋势，低等级中短票下行幅度较大，票息策略持续。二永债方面，中短久期品种利差收窄明显，各等级7-10Y品种均有上行，主因上周消息面扰动因素较多，带动期限选择上偏向防守。上周信用买盘持续增强，理财规模继续回升，需求端依然较强。行业利差方面，上周各行业公募债利差中位数环比前一周多数小幅上行5BP左右，各等级城投债利差中位数普遍小幅上行，贵州、河南、宁夏、青海区域均上行7-8BP。
　　一级发行：发行环比小幅下滑，金融债发行提升
　　2024年5月13日至2024年5月17日，公司类信用债合计发行1339亿，环比小幅下降5%。上周净融资额为62亿元，其中城投债净融资28亿元，产业债净融资91亿元。金融类信用债方面，商业银行债发行700亿元，二永债发行120亿元，保险及证券公司债发行98亿元，环比提升明显，发行有所加速。受监管要求趋严、资本补充压力较大等影响，二永债发行力度有所增大。发行利率方面，中短票和公司债发行利率均有进一步压缩。
　　二级成交：中短久期成交活跃，主体分化
　　活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主。分类型来看，城投债活跃成交主体主要分为两类，一类为浙江、广东等强经济财政省份主流高等级平台，另一类为中部相对较高利差区域（山东、湖北等）核心主平台；地产债活跃成交主体仍以AAA为主，成交期限多在1-3年，其中金地、万科为高收益主体；民企债活跃成交主体也仍以AAA为主，成交期限多在中短期限。
　　风险提示：数据口径偏差、资金面变化、利率债供给超预期。