事件
　　数据公布：2024年5月17日，国家统计局公布2024年4月经济数据：4月规模以上工业增加值当月同比6.7%，比3月上行2.2个百分点；4月社零当月同比2.3%，较3月同比下降0.8个百分点；1-4月固定资产投资累计同比达4.2%，制造业投资、基础设施建设投资和房地产开发投资累计同比分别为9.7%、6.0%和-9.8%。
　　观点
　　需求增幅放缓，生产强于需求格局延续。生产和需求两端分别来看，4月规模以上工业增加值当月同比较3月上行2.2个百分点，4月社零当月同比较3月下降0.8个百分点。我国仍需积极推进转型升级，加大宏观调控力度，着力扩大内需。分行业来看，1-4月采矿业增加值累计同比增长21.3%，制造业累计同比增长9.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业累计同比增长26.2%。4月PMI生产分项为50.4%，较3月下降0.4个百分点，但连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。去年的高基数使商品零售增幅有所放缓，同时餐饮增幅较上月相比有所下降，餐饮强于商品零售的格局延续。4月社零总额35699亿元，其中商品零售31784亿元，当月同比增长2.0%；餐饮收入3915亿元，当月同比增长4.4%。从结构上来看，4月在限额以上商品零售额中，服装、鞋帽、针纺织品类，通讯器材类，体育、娱乐用品类，金银珠宝类商品零售额累计同比分别为-2.0%、13.3%、12.7%、-0.1%，消费拉动作用保持稳定，但金银珠宝类等可选消费有所回落。从消费能力上看，4月全国城镇调查失业率分别为5.0%，较上月下降0.2个百分点。就业形势总体保持稳定，支撑市场需求稳定增长。从消费意愿上看，随着社会预期持续改善、风险隐患持续化解，宏观调控力度不断加大，居民消费意愿和消费能力稳步回升。
　　制造业投资增速加快，房地产投资降幅扩大趋势不变。2024年1-4月，固定资产投资累计同比增长4.2%，相比1-3月下降0.3个百分点，分领域看，基础设施建设投资累计同比增长6.0%，制造业投资累计同比增长9.7%，房地产开发投资累计同比下降9.8%。（1）制造业方面，投资增速加快，高科技制造业投资增速较好。分行业来看，1-4月电气机械和器材制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、有色金属冶炼和压延加工业累计同比分别为10.1%、19.5%和20.0%，为主要拉动项。高技术制造业投资增速较高，引领作用日渐显现。（2）基建方面，4月新增专项债为883.24亿元，支撑基建投资增速小幅上行，但上行幅度较3月有所减缓。截至4月24日石油沥青装置开工率为23.4%，相较3月有所下降，反映当前基建施工减缓。（3）房地产投资方面，4月房地产投资降幅仍在扩大，各项需求端政策的刺激效果待发力。开发投资方面，1-4月，房地产开发企业房屋施工面积687544万平方米，累计同比下降10.8%。其中，住宅施工面积480647万平方米，累计下降11.4%。住宅新开工面积17006万平方米，累计下降25.6%。需求端来看，1-4月，新建商品房销售面积29252万平方米，同比下降20.2%，其中住宅销售面积下降23.8%。新建商品房销售额28067亿元，下降28.3%，其中住宅销售额下降31.1%。
　　债市观点：2024年4月债市收益率曲线走陡，受政策和供给预期影响，利率呈现先下后上、波动加大的态势。债市目前对于基本面反应钝化，转而关注供需方面的关系。超长期特别国债的发行能够平衡供需失衡，令长债收益率趋于稳定。但由于发行节奏的平稳，不需要担心供给冲击，且在企业债融资收缩没有解决之前，“资产荒”是长期问题，利率将在短期震荡后继续往下。
　　风险提示：宏观经济恢复情况不及预期；国内外货币/财政政策超预期调整。