事件：公司FY202  4Q2（即自然年2024Q1）实现营收93.9亿美元，同比增长1.2%；毛利率56.3%，同比提升1.1pp；GAAP净利润23.3亿美元，同比增长36.5%；Non-GAAP净利润27.6亿美元，同比增长14%。公司连续两个季度实现业绩正向增长。
　　中国品牌客户推动手机业务回升，汽车业务增长加速。公司FY24Q1 QCT（半导体）分部收入80.3亿美元，同比增长1.1%；EBT为22.9亿美元，税前利润率28.5%，同比提升2pp。其中：1）手机业务收入61.8亿美元，同比增长1.2%。全球手机周期见底回升，2024财年上半年来自中国手机品牌客户的收入同比增长超40%。2）IoT业务本季度收入12.4亿美元，同比下滑10.6%，跌幅收窄。公司近期发布的骁龙XPlus平台扩大了PC产品组合，运行在骁龙平台上的Meta Horizon操作系统已向第三方硬件厂商开放。3）汽车业务本季度收入6亿美元，同比增长34.9%。公司已获得约450亿美元的design win，公司预计2026财年汽车收入将超过40亿美元。
　　发布AI手机和AIPC芯片新品，混合AI前景可期。公司积极推动混合AI战略，打造终端设备上生成式AI和移动计算性能的领军者。1）高通与三星、小米、OPPO等多个头部安卓手机厂商合作，在其旗舰机型上运行AI模型，可实现AI助手、实时翻译、图像生成/编辑、语义搜索、文本总结等功能。2）高通AIHub打通了约100个优化的AI模型的接口，开发者可在骁龙平台支持的设备上无缝部署预优化的AI模型库，实现了相比上代4倍的推理速度。3）公司近期发布的骁龙8s Gen3可支持100亿参数本地AI模型，提供生成式AI助理和图像生成等功能。4）公司近期针对AIPC推出骁龙XPlus平台。骁龙XPlus采用10核CPU设计，GPU算力为3.8 TFLOPS，NPU算力为45 TOPS。
　　业绩指引加速上行。公司预计FY24Q3整体营收为88~96亿美元，中值同比+9%；其中QCT业务收入为75~81亿美元，中值同比+8.7%。公司业绩增速预计继续上行。
　　盈利预测与评级：预计公司未来三年GAAP/Non-GAAP净利润年复合增速分别为23%、16%，维持“买入”评级。
　　风险提示：手机市场复苏或不及预期；AI进展或不及预期；重要客户自研芯片的风险。