业绩简评
　　2023年11月2日公司披露23财年四季度（2023.7~2023.9）业绩，公司四季度实现营收86.31亿美元，同比-24.26%，环比+2.13%，超过85亿美元一致预期。4QFY23 EPS为2.02美元，超过1.91美元一致预期。公司预计1QFY24营收91~99亿美元，中枢超过92亿美元一致预期。
　　经营分析
　　公司23财年四季度手机相关业务营收环比基本持平，24财年一季度有望环比回升。公司4QFY23手机业务营收54.56亿美元，同比-27.85%，环比+3.82%；QTL（技术授权）业务营收12.62亿美元，同比-12.42%，环比+2.60%。公司预计24财年一季度营收91~99亿美元，中枢环比增长10.07%。考虑到公司汽车业务具备较强季节性，公司23财年四季度公开电话会预测24财年一季度汽车业务基本持平。因此24财年一季度营收环比增长将主要来自手机、IoT业务。公司骁龙8gen3 AI性能强劲，有望受益未来手机侧端侧部署，看好长期需求。
　　公司汽车业务继续保持高增长，4QFY23实现营收5.35亿美元，同比+25.29%，环比+23.27%。目前公司8295和8155形成智能座舱高、中、低档次全面覆盖。公司明年有望推出600TOPS算力智能驾驶芯片，形成智能座舱+智能驾驶应用覆盖，受益汽车智能化趋势。公司4QFY23物联网业务营收13.83亿美元，同比-27.78%，环比-6.87%。目前公司推出PC端XElite芯片，算力超45TOPS，未来有望受益AIPC趋势。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计公司24~26财年营收分别为383.72、416.43、448.61亿美元，同比+7.1%、+8.5%、+7.7%，归母净利润92.78、112.97、126.80亿美元，同比+28.3%、+21.8%、+12.2%。公司现价对应PE估值为13、11、10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　混合式AI发展不及预期；消费电子需求不及预期；美国制裁升级风险；库存减值风险。