2023&1Q2024，行业集中度持续回落。从市占率情况看，从市占率情况看，2023&1Q2024，TOP20位房企销售金额市占率分别为32.04%、25.99%。我们认为，随着政策持续回暖，行业蓝筹的市占率将重新进入回升的轨道。截止2023年末，部分龙头A股和港股上市公司三道红线（剔除预收款（含合同负债）的资产负债率小于70%；净负债率小于100%；现金短债比大于1倍）达标情况继续转差。
　　 2023&1Q2024，房地产开发投资累计增速先降后升，新开工面积累计增速先升后降，销售面积累计增速持续下降。行业杠杆率高位徘徊。2023年，全国一线、二线、三线城市房价同比增速下行为主，分别为-0.1%、0.1%、-1.8%；1Q2024，全国一线、二线、三线城市房价同比增速下行为主，分别为-1.5%、-2%、-3.4%。
　　当期结算和费用率情况。2023&1Q2024，A股房企的营业总收入增速持续回落，销售毛利率先降后升。其中营业总收入增速分别为同比-4.75%、-17.43%；销售毛利率分别为2.38%、3.89%。2023&1Q2024，A股房企的期间费用率先降后升，分别为8.16%、11.15%。
　　当期资产减值损益和少数股东损益情况。2023&1Q2024，A股地产上市公司资产减值损益分别为-847.2亿元、-4.52亿元，占扣除资产减值损益前的营业利润的比例分别为-56.16%、-4.05%，相对1-3Q2023先降后升。2023&1Q2024，A股房企的少数股东损益分别为143.5亿元、42.25亿元，同比增速分别为-42.55%、-13.69%。
　　当期销售和现金流净额。2023&1Q2024，A股房企销售商品、提供劳务收到的现金同比分别为-9.53%、-40.01%，增速相对1-3Q2023持续回落。2023&1Q2024，A股房企净负债率分别为147.0%、175.5%，相比1-3Q2023的净负债率持续上升。
　　存货和预收款（含合同负债）。2023&1Q2024，A股地产房企累计存货同比分别为-17.51%、-18.72%。2023&1Q2024，A股地产房企累计预收款（含合同债务）分别为2.19万亿元、2.16万亿元，同比分别-28.19%、30.49%。
　　投资建议。维持“优于大市”评级，截至2024年4月30日，A股沪深300动态PE（TTM）为12.07倍，地产动态PE（TTM）为15.15倍。我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。建议关注：1）开发类：A股-万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团；H股中国海外发展；2）商住类：华润置地、龙湖集团、新城控股；3）物业类：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正；4）文旅类华侨城A。
　　风险提示。调控加码和行业基本面下行风险